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折叠屏专题报告：柔性显示新纪元，OLED产业链新机遇

核心内容

本报告分析了折叠屏手机作为智能手机未来发展方向的潜力，并探讨了其对OLED产业链带来的机遇。随着智能手机屏幕尺寸的持续增大，市场已接近极限，折叠屏成为突破瓶颈的新方向。

主要观点

• 屏幕尺寸瓶颈：主流旗舰机型屏占比已普遍达到85%以上，继续增大屏幕尺寸将影响便携性和操作性，折叠屏成为解决之道。
• 折叠屏手机即将爆发：2019年将是折叠屏手机的元年，三星、华为、OPPO、小米和苹果等厂商均在积极布局。
• OLED供给端成熟：自2017年iPhoneX采用柔性OLED后，供给端产能、良率和成本均显著改善，为折叠屏手机的普及奠定基础。
• 折叠屏带动产业链变革：折叠屏设计对OLED面板模组的盖板、OCA胶、偏光片等环节提出更高要求，带来新机遇。
• 投资建议：建议关注柔性OLED产业链相关企业，如京东方A、维信诺、万润股份、濮阳惠成、新纶科技、大族激光、精测电子、宜安科技、长盈精密、三利谱、东山精密、弘信电子、中颖电子等。

关键信息

折叠屏手机市场趋势

• 2019年将是折叠屏手机的爆发年，预计三星、华为、OPPO、小米等厂商将在2月底发布首款商用产品。
• 三星Galaxy F 作为全球首款量产折叠屏手机，采用内折式设计，配备4.6英寸外屏和7.3英寸内屏。
• 华为 首款折叠屏手机将搭载5G功能，采用外折式设计，屏幕尺寸可达8英寸。
• OPPO 也在MWC上计划发布折叠屏产品，其邀请函和宣传视频均采用折叠设计。
• 小米 已展示双折叠工程样机，虽未明确量产时间，但已布局该方向。
• 苹果 尽管未明确发布折叠屏产品，但已申请多项相关专利。

柔性OLED市场发展

• OLED作为柔性显示载体，其自发光特性在对比度、色彩还原度、响应速度、轻薄性等方面优于LCD。
• 2017年iPhoneX 推动柔性OLED市场开始起量，全球出货面积从2016年的34万平米增长至111万平米。
• 全球柔性OLED产能预计快速增长，2016~2021年期间，理论总产能面积将实现88%的复合增长。
• 供给格局优化，三星在2016年占据80%产能，到2020年预计下降至54%，LG、京东方、维信诺等厂商逐步崛起。
• 良率提升，2016Q1柔性OLED良率仅为57.3%，预计2019Q4提升至78.4%，带动成本下降26.9%。

折叠屏对OLED产业链的影响

• 盖板方案：CPI薄膜替代玻璃，三星已采用此方案。
• OCA胶：需承受20万次折叠，目前由三星SDI独家供应。
• 偏光片：需大幅降低厚度，日东电工和住友化学为目前主要供应商。
• 折叠转轴：需全新设计，三星采用韩厂KHVatec方案。
• 结构件：为降低机身厚度，有望采用液态金属和全金属方案。

投资机会

• 面板制造：京东方A、维信诺。
• 发光材料：万润股份、濮阳惠成。
• 新型材料：新纶科技。
• 设备：大族激光、精测电子。
• 金属件：宜安科技、长盈精密。
• 偏光片：三利谱。
• FPC：东山精密、弘信电子。
• 驱动IC：中颖电子。

风险提示

• 智能手机销量大幅下滑的风险。
• 新技术渗透不及预期的风险。
• 产品市场接受度不及预期的风险。

附录

• 图表索引：包括屏幕尺寸对比、OLED与LCD对比、产能分布、物料成本结构等。
• 相关研究：包括电子行业周观点、OLED市场趋势分析等。
• 联系人：王昭光，021-60750609，wangzhaoguang@gf.com.cn。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需自行判断并承担风险。

总结

本报告指出，折叠屏将成为智能手机发展的新方向，OLED产业链将迎来高景气周期。供给端产能提升、良率提高、成本下降，与需求端的爆发形成共振，带动整个产业链发展。建议投资者关注相关产业链企业，把握市场机遇。