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电子行业专题报告：折叠屏开启柔性显示新纪元，OLED产业链迎来新机遇

核心观点

• 手机屏幕继续增大遇瓶颈，折叠屏成为理想解决方案：随着屏占比已普遍达到80%以上，继续增大屏幕尺寸将影响便携性和可操作性，折叠屏设计成为突破瓶颈的首选。
• 2019年将是柔性显示的爆发元年：三星、华为、OPPO、小米、苹果等主要厂商均在2019年2月发布折叠屏产品，推动柔性OLED在手机和电视领域广泛应用。
• OLED供给端趋于成熟，折叠屏刺激需求放量：柔性OLED面板产能快速提升，良率不断改善，成本下降趋势明显，供给端已具备良好的基础。
• 折叠屏带来OLED产业链多环节新机遇：盖板方案、OCA胶、偏光片等关键材料及结构件将面临技术升级与需求增长，推动产业链整体发展。

折叠屏手机与可卷曲电视推动柔性显示发展

手机端：折叠屏手机山雨欲来

• 三星：在2018年11月的SDC大会上展示折叠屏原型机，预计2019年2月发布首款商用折叠屏手机“Galaxy F”，采用内折式设计，屏幕面积接近小型平板。
• 华为：计划在2019年2月MWC大会上发布首款5G折叠屏旗舰手机，采用外折式设计，屏幕展开后达8英寸。
• OPPO：计划在2019年2月MWC大会上发布折叠屏产品，其邀请函和宣传视频已体现折叠设计。
• 小米：已展示双折叠工程样机，预计将在2019年推出折叠屏产品。
• 苹果：尚未公布具体折叠屏产品，但已申请多项相关专利，显示其布局意图。

电视端：LG发布可卷曲电视

• LG可卷曲电视“OLEDTVR”：在2019年CES展上发布，支持三种使用模式，可卷曲设计赋予电视更高的灵活性和可移动性，标志着柔性显示技术在大尺寸应用上的突破。

OLED供给端趋于成熟

供给格局优化

• 2016年：全球柔性OLED产能仅为77万平米/年，三星占80%。
• 2017年：iPhoneX带动市场起量，全球柔性OLED出货面积达111万平米，同比增长2倍以上。
• 2020年：预计三星产能份额将降至54%，LG、京东方、维信诺、华星光电等将分得更多市场份额。

成本下降趋势

• 良率提升：以6.2英寸柔性OLED面板为例，2016Q1良率为57.3%，预计2019Q4提升至78.4%，带动成本下降26.9%。
• 产业链上游成熟：设备厂商如大族激光、精测电子，材料厂商如万润股份、濮阳惠成、三利谱、东山精密、弘信电子、中颖电子等均具备一定供应能力。

折叠屏带动产业链变革

折叠屏OLED屏幕关键环节变化

• 盖板方案：CPI薄膜替代传统玻璃盖板，具备良好的可折叠性和耐刮擦性，三星已采用该方案。
• OCA胶：需承受20万次以上折叠，三星SDI独家供应其首款折叠屏手机。
• 偏光片：需大幅降低厚度，日东电工和住友化学为主要供应商。

折叠转轴与结构件创新

• 折叠转轴：需全新设计，三星采用韩厂KHVatec方案，可能包含齿轮结构。
• 结构件：为降低机身厚度，有望采用新型液态金属材料，背板可能回归全金属方案。

投资建议

受益标的

• 面板制造：京东方A、维信诺
• 发光材料：万润股份、濮阳惠成
• 新型材料：新纶科技
• 设备：大族激光、精测电子
• 金属件：宜安科技、长盈精密
• 偏光片：三利谱
• FPC：东山精密、弘信电子
• 驱动IC：中颖电子

估值对比（部分）

风险提示

• 智能手机销量大幅下滑的风险
• 新技术渗透不及预期的风险
• 产品市场接受度不及预期的风险

相关研究

• 《电子行业周观点：三星发布可折叠手机，消费电子边际创新进行时》
• 发布时间：2018-11-09
• 识别风险，发现价值

总结

2019年将成为折叠屏手机和柔性显示技术全面爆发的元年。随着OLED供给端的成熟、产能的扩张和成本的下降，折叠屏设计将成为智能手机迭代的明确方向，带动柔性OLED产业链多个环节迎来发展契机。同时，LG可卷曲电视的发布也标志着柔性显示技术在大尺寸设备上的应用拓展，为OLED市场开辟了新的增长空间。