20210627-东北证券-策略专题报告_红七月来临_金融搭台_成长唱戏_30页_2mb

证券研究报告总结：红七月来临，金融搭台，成长唱戏

核心内容概述

本报告分析了2021年7月A股市场的趋势及行业配置策略，指出在盈利和风险偏好上升的驱动下，7月市场将维持震荡偏强的走势。重点行业配置建议包括TMT、新能源、中小盘成长以及大金融和低估值央企。同时，报告也提到宏观流动性中性偏弱，微观资金面小幅改善，市场情绪受建党百年和政策预期支撑。

主要观点

1. 市场趋势：红七月来临

• 盈利驱动：7月是多数公司发布中报预告的时间，过去6年中报业绩预告正增长公司占比均超过50%，且这些公司通常在预告发布后取得超额收益。
• 行业表现：预计周期、建材、汽车、TMT和交通运输板块中报盈利增速较高，受益于油价上涨、用电量增加、缺芯缓解、面板和芯片涨价等因素。
• 商品涨价影响：原材料涨价对中游制造业毛利率有一定冲击，但需求增长对盈利有支撑作用。对消费和TMT影响较小，但对周期行业有利。
• 宏观流动性：7月海内外宏观流动性预计中性偏弱，海外Taper信号释放可能带来美债收益率上行，国内信贷投放逐步减少。

2. 微观资金面

• 基金募资：偏股型基金募资额/募资目标从20%上升至35%，预计7月新成立偏股型基金份额在1200-1700亿左右，较6月小幅提升。
• 外资流入：7月外资净流入预计在100-200亿，较6月小幅回落，主要受Taper预期影响。
• 融资余额：7月融资净流入预计在400-500亿左右，市场风险偏好偏强。

3. 估值和情绪

• 估值分化：沪深300估值分位数为63.32%，中证500估值分位数为6.29%，中小盘成长具有估值优势。
• 情绪支撑：建党百年和政治局会议、FOMC会议等事件对市场情绪形成支撑，尤其是中小盘成长板块。

关键信息

1. 行业配置建议

• 短期关注：TMT、新能源、大金融和低估值央企。
• 配置主线：中小盘成长和大金融仍占优，盈利改善幅度高于大市值公司。
• 景气匹配：TMT和新能源车等板块短期景气度上行，银行整体PB跌至0.7倍，短期经济修复对其有催化。
• 政策催化：科技创新是“十四五”政策重点，半导体、物联网、科创板短期受益；国资委推动优质资产进入上市公司，低估值央企值得关注。
• 日历效应：7月表现较好的行业包括医药、食品饮料、军工等。

2. 具体行业盈利预测

3. 估值情况

• 沪深300：估值分位数为63.32%，处于历史中上分位。
• 中证500：估值分位数为6.29%，吸引力较强。
• 股债比价：ERP和股债比价仍处历史中上分位，股票较债券不便宜。

4. 资金流动情况

• 基金募资：7月预计新成立偏股型基金份额在1200-1700亿，较6月小幅提升。
• 外资流入：7月外资净流入预计在100-200亿，较6月小幅回落。
• 融资余额：7月融资净流入预计在400-500亿左右，风险偏好偏强。

风险提示

• 海外疫情超预期
• 经济修复和政策出台不及预期

附录：相关数据

• 图表展示包括中报业绩预告情况、行业盈利增速、估值分位数、基金募资情况、外资流入、融资余额变动等。
• 表格列出近六年中报预告正增长公司后续市场表现、低估值国企一览、七月主要产业事件和活动等。

结论

7月A股市场整体呈现震荡偏强趋势，受益于盈利上行和风险偏好提升。中小盘成长和大金融板块表现占优，TMT、新能源等高景气行业值得关注。宏观流动性中性偏弱，但微观资金面小幅改善，市场情绪受政策和事件支撑。整体来看，7月市场具备较好的投资机会，但需警惕海外疫情和经济修复不及预期的风险。