20180831-东吴证券-月度策略及金股组合_吃饭行情开启_周期搭台_成长唱戏_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月A股市场的投资机会，指出在宏观经济疲软、政策微调的背景下，市场正迎来“吃饭行情”。策略上强调“周期搭台，成长唱戏”，认为在政策红利、风险偏好修复和中美贸易战边际缓和的推动下，以先进制造为核心的成长股将率先受益，迎来有序上涨。

主要观点

• 宏观经济疲软：7月经济数据显示工业生产放缓、基建投资拖累固定资产投资增速、居民消费疲软，显示经济下行压力增大。但政策微调释放“宽信用”信号，预期未来社融增速将逐步回稳。
• 风险偏好修复：当前风险溢价处于高位，政策红利、经济数据改善和中美贸易战缓和将推动风险偏好修复，为市场提供支撑。
• 产业升级机遇：在后工业化背景下，中周期复苏为产业升级带来契机，重点推荐具备技术扩散性、可持续性和经济主导性的行业，如云计算、半导体、5G和电动车等。
• 政策与市场共振：流动性宽松局面持续，但积极财政对基建投资的支撑有限。商品市场或迎来牛市，而债券市场在宽信用初期仍有利率下行空间。
• 行业结构性机会明显：周期性行业如机械、化工、军工等受益于政策和行业复苏，成长性行业如计算机、通信、电子等因技术升级和市场需求增长具备长期投资价值。

关键信息

1. 宏观经济分析

• 工业生产：7月工业增加值同比增长6%，延续放缓趋势。
• 固定资产投资：1-7月固定资产投资总额355,798亿元，7月新增投资同比增速仅为2.95%，主要受基建拖累。
• 消费数据：社零消费增速疲软，汽车和家电仍是主要拖累项。
• 货币政策：从“稳健中性”转向“稳健”，但政策效果存在时滞。
• 通胀预期：CPI小幅反弹，但PPI高位回落，预计年内通胀前高后低，不构成货币政策制约。

2. 策略分析

• 市场趋势：风险偏好修复带来的第一波“吃饭行情”已开启。
• 行业配置：周期行业为成长股提供支撑，重点推荐先进制造方向。
• 估值与资金：A股正处长期慢牛的启航阶段，估值、流动性、资金面配合良好。
• 投资逻辑：政策红利、经济数据改善和贸易战缓和是主要驱动因素。

3. 本月十大金股推荐

4. 重点个股分析

• 东方财富：证券业务成为核心利润来源，市占率提升快，成长性好，未来盈利空间大。
• 宁波银行：盈利改善显著，ROE提升，资产质量优异，净息差扩大，受益于政策和信贷结构优化。
• 我武生物：国内脱敏市场龙头，产品渗透率低，增长空间大，受益于消费升级和患者认知度提升。
• 海油工程：业绩扭亏为盈，订单大幅增长，受益于国内政策支持和海外市场拓展。
• 中航沈飞：唯一完整上市军机主机厂，现金流强劲，产品列装加快，股权激励推动业绩释放。
• 新奥股份：清洁能源布局完善，受益于煤炭和油价上涨，技术优势明显，业务拓展空间大。
• 星源材质：干法隔膜全球市占率超30%，技术领先，海外订单增长，业绩增长可期。
• 用友网络：云业务收入加速，有望成为国内SaaS龙头，入选工业互联网平台，带来收入增量。
• 烽火通信：光通信全产业链布局，受益于5G产业爆发，技术领先，未来增长潜力大。
• 水晶光电：滤光片业务受益于3DSensing和屏下指纹渗透，技术领先，成长空间广阔。

风险提示

• 外部风险：美国贸易保护措施超预期、通胀上行超预期。
• 行业风险：电动车销量不达预期、运营商削减投资、海外竞争加剧。
• 公司风险：证券行业监管趋严、公司订单实施不及预期、新药开发进度不达预期等。

总结

本报告认为，在政策微调、风险偏好修复和产业升级的背景下，A股市场将迎来结构性行情，成长股尤其是以先进制造为核心的行业将受益明显。同时，周期行业在市场复苏中提供支撑，成为成长股上涨的“搭台”力量。投资者应重点关注具备技术扩散性、可持续性和经济主导性的行业及个股，如云计算、半导体、5G、电动车、医药、机械、军工、化工、通信和电子等。十大金股中，东方财富、宁波银行、我武生物、海油工程、中航沈飞、新奥股份、星源材质、用友网络、烽火通信和水晶光电具备较强的盈利能力和增长潜力，值得关注。