20170911-西南证券-交通运输行业周报_关注航空公司的汇兑收益_20页_2mb

交通运输行业周报总结 (9.4-9.10)

核心内容

本周交通运输行业整体表现优于大盘，交运板块上涨0.41%。其中航空板块涨幅最大，达1.4%，而铁路板块跌幅最大，为-1.09%。市场关注点主要集中在航空公司的汇兑收益、铁路改革、物流行业发展及航运市场复苏等方面。

主要观点

航空板块

• 汇兑收益显著增长：人民币对美元升值近7%，对航空公司汇兑收益产生积极影响。根据半年报披露的汇率敏感系数，人民币升值1%，国航、南航、东航的汇兑收益将分别增加2.91亿、2.65亿和3.22亿人民币。若全年升值5%，预计三大航的汇兑收益将分别增加14.55亿、13.25亿和16.1亿元。
• 出境游增长：人民币升值带动出境游需求增长，对航空公司的实际收益产生正向影响。
• 投资建议：建议关注中国国航、南方航空及春秋航空，其中国航全年执行提价策略，南航在二三线城市发力，春航在出境游数据好转时将受益最多。
• 风险提示：宏观经济或大幅下滑，人民币升值或不达预期。

物流板块

• 行业动态：物流行业总体平稳，物流需求增速略有回落，但行业整体仍保持增长态势。2017年1-7月，社会物流总额同比增长7.0%，业务量和业务收入增速分别为30.3%和27.0%。
• 区域表现：东部地区物流业务增长较快，增速达27.2%；中部和西部增速分别为33.9%和36.1%。
• 新模式探索：快递公司开始试水便利店，以优化“最后一公里”配送问题，提升用户体验。

铁路板块

• 混改重点：铁路混改是今年重点攻坚领域，改革空间较大，经营与政策层面均有改革诉求。
• 暑运表现：2017年铁路暑运旅客发送量创历史新高，高铁旅客占比达50%。
• 货物快运：京津冀货物快运模式有效降低企业物流成本，成为铁路改革的新探索。

公路板块

• 公路需求：公路货运周转量同比增长12.5%，客运周转量同比略有下降。
• 政策与技术：部分省份如广西开始推动高速公路电子发票的使用，提升运营效率。

航运板块

• 市场复苏：航运业整体呈现复苏迹象，BDI、BPI、BCI等指数均有所上涨。
• 运力担忧：尽管市场复苏，但运力过剩仍是潜在风险，尤其是集运市场可能在2018-2019年面临更激烈的竞争。

关键信息

市场表现

• 上周A股市场小幅下降，深证成指上涨0.83%，上证综指下跌0.06%，沪深300下跌0.12%，创业板指数上涨1.07%。
• 交运板块上涨0.41%，涨幅高于大盘。

重点公司盈利预测与评级

行业数据

• 社会物流总额：2017年1-7月为139.9万亿元，同比增长7.0%。
• 快递业务量：2017年7月整体快递业务量为32.0亿件，同比增长28.4%。
• 快递单件均价：2017年7月为12.2元，同比下降2.6%。
• 航空数据：2017年7月航空客运周转量为841亿客公里，同比增长11.80%；货运周转量为19.7亿吨公里，同比增长8.00%。
• 铁路数据：2017年7月铁路客运周转量为1398.6亿人公里，同比增长8.40%；货运周转量为2209.0亿吨公里，同比增长19.50%。
• 公路数据：2017年7月公路客运周转量为847.72亿人公里，同比下降5.3%；货运周转量为5630.34亿吨公里，同比增长12.5%。

风险提示

• 宏观经济或大幅下滑。
• 人民币对美元升值或不达预期。

投资策略

• 关注航空板块，尤其是受益于汇兑收益和出境游增长的中国国航、南方航空及春秋航空。
• 关注铁路混改带来的投资机会，尤其是大秦铁路。
• 物流板块中，顺丰控股、韵达股份表现较为突出，建议持续关注。
• 航运市场复苏，但需警惕运力过剩风险。

相关研究

• 《交通运输行业周报 (8.28-9.3): 关注铁路改革，更要关注风口上的厦门》

附录

• 航空相关报告：《吉祥航空：营收增速平稳，油价拖累业绩》、《春秋航空：利空渐尽，民营航空龙头长期成长可期》等。
• 物流相关报告：《顺丰控股：三网合一单价回升，新业务发力尽显龙头本色》、《韵达股份：质量双升，加速拓展产业链的领跑者》。
• 铁路相关报告：《大秦铁路：量价齐升，降本增效，政策助力业绩腾飞》。
• 公路相关报告：《深高速：高速主业快速增长，环保出拳高歌猛进》、《深高速：路业收入稳步增长，环保业务未来可期》。