20260105-财信证券-可转债周报_保持转债参与度_挖掘结构性机会_10页_583kb

固定收益报告总结（R3）

核心观点

1. 股市：预计2026年A股将延续慢牛行情，科技成长板块仍是中长期主线。节后有望迎来“开门红”，建议择机配置科技成长方向。
2. 债市：公募基金费率新规落地，缓解债市赎回压力。跨年后机构资金可能回流，债市或阶段性修复。
3. 转债：建议保持转债市场参与度，挖掘结构性机会。在正股慢牛预期和供需矛盾下，转债高估值或得到支撑。策略上建议均衡配置防御与成长板块，重点关注科技、有色金属、绿色消费等方向。

二级市场跟踪

市场行情

• 转债市场：截至12月31日，上证转债周环比下跌0.14%，收于428.85点；中证转债周环比下跌0.27%，收于491.9点；深证转债周环比下跌0.45%，收于358.08点。
• 上证指数：周环比上涨0.13%，收于3968.84点。
• 行业表现：
  • 权益市场：石油石化、国防军工、传媒等行业表现较好，周涨跌幅分别为3.92%、3.05%、2.13%；公用事业、食品饮料、电力设备等行业表现较弱，周涨跌幅分别为-2.72%、-2.26%、-2.18%。
  • 转债市场：通信、纺织服饰、计算机等行业表现较好，周涨跌幅分别为16.95%、10.21%、2.98%；社会服务、非银金融、建筑材料等行业表现相对较弱，周涨跌幅分别为-1.96%、-1.92%、-1.28%。

个券表现

• 涨幅前五：天创转债（58.10%）、天准转债（57.30%）、神宇转债（50.50%）、鼎捷转债（45.00%）、茂莱转债（19.42%）。
• 跌幅前五：浩瀚转债（-13.26%）、嘉美转债（-12.69%）、华医转债（-11.03%）、凯盛转债（-9.35%）、瑞达转债（-6.83%）。

估值分析

• 转债价格：截至12月31日，全市场转债价格中位数为133.74元，算术平均数为152.76元，周环比分别下跌0.19%和上涨0.07%。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率中位数为33.03%，算术平均数为46.91%，周环比分别上升0.29个百分点和1.26个百分点。
• 分平价区间：
  • 平价低于100元的转债转股溢价率均值为75.86%，周环比上升1.64个百分点；
  • 平价在100-110元的转债转股溢价率均值为32.22%，周环比上升2.72个百分点；
  • 平价在110-120元的转债转股溢价率均值为23.21%，周环比下跌1.4个百分点；
  • 平价在120-130元的转债转股溢价率均值为16.6%，周环比上升0.4个百分点；
  • 平价高于130元的转债转股溢价率均值为13.59%，周环比上升0.23个百分点。

一级市场跟踪

• 转债发行与上市：上周（12.29-12.31）无转债发行，共3只转债上市，分别为天准转债（8.72亿元）、鼎捷转债（8.28亿元）、神宇转债（5.00亿元），所属行业分别为机械设备、计算机、通信。
• 待发新券：截至2026年1月5日，证监会同意注册的转债共7家，规模合计85.83亿元；已通过上市委的转债共6家，规模合计33.61亿元。

风险提示

• 转债估值回落风险；
• 转债强赎风险；
• 股市波动风险。

投资策略建议

1. 科技板块：关注AI算力、商业航天、机器人、脑机接口等方向。
2. 地缘政治驱动：关注军工、油气、贵金属等板块。
3. 反内卷相关：关注化工、光伏、锂电等方向。
4. 内需政策预期：关注新消费、养老、生育等“十五五”规划重点方向。

主要结论

• 转债市场整体呈震荡下跌趋势，但结构性机会仍存在。
• 高估值环境下转债跟涨能力较弱，但正股慢牛预期和供需矛盾下估值或有支撑。
• 建议投资者保持对转债市场的参与，合理配置防御与成长板块，以增强组合弹性。
• 重点关注科技、有色金属、绿色消费等具备增长潜力的行业及板块。