可转债月报：维持震荡格局，择机参与-20210428-渤海证券-19页_993kb

可转债市场月报总结

核心观点

• 一级市场：可转债净融资额波动较大，4月共发行12只，金额329.16亿元，环比减少121.54亿元；4家主体到期，偿还金额1.32亿元，净融资额327.84亿元，环比减少109.48亿元。
• 二级市场：中证转债指数微涨1.03%，但沪深两市成交额月环比下跌32%；转债均价上涨至121.61元，市场呈现结构性行情。
• 投资建议：转债当前性价比有所改善，后市可关注中小市值板块及有色金属、消费类个券。推荐关注紫金转债、星宇转债、永创转债、恩捷转债、龙大转债、利德转债。
• 风险提示：经济发展低于预期、权益市场大幅波动、流动性风险、政策不及预期等。

一级市场情况

可转债净融资额波动较大

• 4月共发行12只可转债，发行金额329.16亿元，月环比减少121.54亿元。
• 4家主体到期，偿还金额1.32亿元，月环比减少12.06亿元。
• 可转债净融资额为327.84亿元，月环比减少109.48亿元。

可转债发行前情况

• 4月共有43家公司可转债发行前有新进展，较前月增加。
• 13家公司通过证监会核准，包括伯特利、嘉美包装、江山欧派、北部湾港、三角防务、长城汽车、濮耐股份、新城市、捷捷微电、豪美新材、新希望等。

二级市场情况

指数微涨成交量回落

• 上证综指月环比下跌0.45%，报收于3441.17点。
• 中证转债月环比上涨1.03%，报收于371点。
• 沪深两市成交额合计12.57万亿元，月环比下跌32%；上证转债及中证转债成交额合计7595.83亿元，月环比下跌36%。

股性增强均价上涨

• 转股溢价率月环比下跌0.45%，至25.26%；YTM下跌0.36%，至0.17%；隐含波动率下跌0.41%，至26.07%。
• 转债均价上涨2.56元至121.61元。
• 市场离散度与上月基本持平，市场整体呈现结构性行情。

转债及所属正股涨多跌少

• 申万行业涨跌各半，14个行业上涨，14个行业下跌。
• 转债涨幅居前行业为钢铁（16.14%）、汽车（10.96%）、纺织服装（6.42%）、有色金属（5.03%）、医药生物（4.36%）。
• 转债跌幅居前行业为休闲服务（-6.57%）、公用事业（-2.46%）、农林牧渔（-1.47%）、建筑材料（-1.31%）、轻工制造（-1.13%）。

个券涨多跌少，中高价券机会较多

• 本月共有237只个券收涨，124只个券收跌，涨幅扩大。
• 涨幅大于10%的个券共36只，跌幅大于10%的个券共6只。
• 换手率大于100%的个券共28只。
• 估值较低且换手率显著增加的个券包括：常汽转债、荣晟转债、英特转债等。
• 转股比例居前且债券余额较低的个券包括：瀚蓝转债、森特转债、欧派转债等。

基本面与投资观点

• 4月宏观流动性及一季报业绩超预期，对权益市场产生提振作用，行情小幅回弹。
• 随着季报逐步落地，对流动性的担忧可能使权益市场维持震荡走势。
• 转债市场整体表现平稳，但分化较大，建议关注性价比改善的个券。
• 后市风格方面，重点关注中小市值板块；行业方面，铜、铁矿等有色商品价格震荡抬升，存在表现可能；消费类个券因五一假期出行需求提振，短期存在投资机会。
• 推荐关注紫金转债、星宇转债、永创转债、恩捷转债、龙大转债、利德转债。

风险提示

• 经济发展低于预期
• 权益市场大幅波动
• 流动性风险
• 政策不及预期