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通信行业总结：PCIe 6.0与1.6T光模块发展及投资建议

核心内容概述

本文主要分析了PCIe 6.0和PCIe 7.0技术标准的演进及其对光模块产业的影响，特别是英伟达Blackwell架构产品的发布对1.6T光模块的推动作用。同时，提出了针对光模块和光引擎供应商的投资建议，并提示了相关风险。

主要观点与关键信息

1. PCIe 6.0技术标准及应用

• 技术特性：PCIe 6.0是自PCIe诞生以来变化最大的一次，采用PAM4脉冲调幅信令、1b/1b编码及FEC前向纠错机制，单向传输速率提升至64GT/s。
• 应用进展：
  • 英伟达在2024年3月发布的Blackwell架构产品（如GB200、HGX B200、HGX B100）全面采用PCIe 6.0，带宽比Hopper架构提升一倍。
  • Blackwell早期产品（如DGX SuperPOD NVL72和DGX B200）暂用PCIe 5.0网卡，但已为PCIe 6.0的商用铺垫。
  • PCIe 6.0有望在2024年实现商用，配合Blackwell产品实现规模交付。
• 产业链进展：
  • Synopsys、Keysight、Alphawave、中际旭创、Amphenol等企业已推出或测试了PCIe 6.0相关产品，为2024年商用设备准备就绪。

2. PCIe 7.0技术标准及前景

• 技术特性：PCIe 7.0在2024年4月发布0.5版，将最高数据速率提升至128GT/s，同时保留与前几代的兼容性，采用PAM4信号和Flit编码。
• 光通信引入：PCI-SIG光学工作组成立于2023年8月，旨在探索光学连接技术以扩展PCIe的应用领域，如云计算、高性能计算和量子计算等。
• 产业进展：
  • Synopsys展示了支持128Gb/s的PCIe 7.0 PHY IP。
  • Cadence展示了PCIe 7.0子系统测试芯片板，支持128GT/s信号传输。
  • Rambus推出了适用于高性能数据中心和AI SoC的PCIe 7.0 IP产品组合。
  • Alphawave展示了支持PAM4 SerDes技术的PCIe 7.0子系统解决方案。

3. 1.6T光模块投资机会

• 交付条件：PCIe 6.0的成熟为1.6T光模块在2024年具备交付条件，英伟达Blackwell产品将推动其规模应用。
• 需求来源：
  • DGX SuperPOD NVL72需要72个基于NDR的400G光模块。
  • DGX B200需要4个基于NDR的800G光模块。
• 推荐企业：中际旭创、天孚通信、新易盛等企业是确定受益AI需求的光模块、光引擎供应商。

投资建议

• 重点推荐：关注1.6T光模块及光引擎供应商，如中际旭创、天孚通信、新易盛。
• 产业链机会：同时关注PCIe 6.0产业链企业，以及PCIe 7.0引入光通信带来的芯片、光器件新需求。
• 评级：当前投资建议为“强于大市”，与上次建议一致。

风险提示

• 技术发展风险：PCIe标准推进可能不及预期。
• 市场需求风险：AI算力需求可能不及预期。
• 竞争风险：行业竞争可能加剧，影响企业盈利空间。

市场前景

• 市场规模：Technavio预测，2023年至2028年，PCIe市场将以年均28.22%的速度增长，预计2028年达到537.4亿美元，2033年达到1233亿美元。
• 地区分布：北美预计在预测期内占据市场增长的40%。

技术演进与标准推进

• 技术演进：从PCIe 1.0到7.0，传输速率显著提升，从2.5GT/s逐步增至128GT/s。
• 标准推进时间表：
  • PCIe 6.0：2022年1月发布，预计2025年完成一致性测试。
  • PCIe 7.0：预计2025年发布最终规格，2028年实现商用。

图表目录摘要

• 图表1：英伟达Hopper与Blackwell架构中的PCIe配置对比。
• 图表2：Quantum-X800 Q3400-RA交换机配置。
• 图表3：ConnectX-8智能网卡功能概述。
• 图表4：DGX SuperPOD NVL72技术规格。
• 图表5：DGX B200技术规格。
• 图表6：PCIe 1.0-7.0速率对比。
• 图表7：InfiniBand技术发展路线图。
• 图表8：PCIe标准推进时间表。
• 图表9：PCIe 1.0-7.0技术演进。
• 图表10：PCIe 6.0产业进展汇总。
• 图表11：PCIe市场规模预测。
• 图表12：PCIe各地区市场接受度。
• 图表13：PCIe 7.0标准要求。
• 图表14：Synopsys PCIe 7.0产品示意图。
• 图表15：Cadence PCIe 7.0产品示意图。

作者信息

• 分析师：张宁（S0590523120003）、张建宇（S0590524050003）
• 联系人：李宸（lichyj@glsc.com.cn）

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