20230904-华安证券-兴发集团-600141.SH-周期板块拖累整体业绩_看好公司远期成长_5页_396kb

兴发集团中期报告分析总结

事件描述

公司发布2023年中期报告，2023年上半年实现营业总收入1361.0亿元，同比下降21.33%；归属于母公司净利润60.9亿元，同比下降83.33%。此外，2023年第二季度实现营业总收入703.9亿元，同比下降19.32%，但环比增长71.1%；归母净利润15.9亿元，同比下降91.75%，环比下降64.55%。

业绩承压原因

主要由于周期性产品如草甘膦、有机硅、黄磷和磷肥等价格持续下跌及销量下滑，导致产品盈利能力减弱，出现大额亏损。具体销量同比下滑的产品包括草甘膦系列(-19%)、有机硅系列(-22%)、肥料(-3%)等；价格同比大幅下降的产品如草甘膦(-56.43%)、有机硅系列(-42.44%)等。

成长板块进展

公司持续投资有机硅和湿电子化学品领域，如2200吨/年微胶囊项目和4万吨/年超高纯电子化学品项目等，已部分投产。同时，积极布局锂电新材料，包括磷酸铁锂项目，预计年内多个项目建成，推动新材料业务增长。

投资建议

维持“买入”评级，预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.28亿元、21.17亿元、29.21亿元，同比增速分别为-73.9%、38.5%、37.9%。对应PE分别为1590倍、1148倍、832倍，上调未来增长预期。

风险提示

包括原材料价格波动、安全生产、环境保护以及项目投产进度不及预期等风险。