20230328-首创证券-兴发集团-600141.SH-公司简评报告_磷矿石景气持续_成长板块布局加速_3页_536kb

报告摘要

兴发集团（600141）简评报告总结

核心内容概述

兴发集团2022年年度报告显示，公司业绩表现亮眼，全年实现营业收入303.11亿元，同比增长26.81%；归母净利润58.52亿元，同比增长36.67%。公司当前市盈率（PE）为5.73，市净率（PB）为1.66，总股本为11.12亿股，总市值为335.17亿元。分析师翟绪丽和甄理对兴发集团的未来发展持积极态度，给予“买入”评级。

主要观点

磷矿石景气持续：由于粮食价格维持高位、农化产品需求强劲，以及食品加工、碳纤维、集成电路等产业的快速发展，2022年公司大多数产品价格显著上涨。其中，磷矿石平均售价同比增长104.53%，达到579.04元/吨，成为公司业绩增长的重要驱动力。
磷矿石产能提升：公司后坪磷矿于2022年底成功投产，使磷矿石产能增加至585万吨/年。随着近年磷矿石产量紧缩，市场流通货源减少，叠加新能源材料需求的增加，磷矿石价格有望维持高位震荡。
成长板块布局加速：公司加大研发投入，2022年研发费用达12.36亿元，推动有机硅新材料、湿电子化学品及磷酸铁等项目进展，预计部分项目将在2023年落地并逐步贡献业绩。
业绩短期承压：由于草甘膦库存高位和地产需求不足，草甘膦、有机硅等产品价格已跌至成本线附近，短期内影响公司业绩。但随着春耕需求回暖和地产政策发力，产品价格有望止跌回升。
分红与激励方案：公司宣布每10股派发10元现金红利，共计11.1亿元，占归母净利润的19%。同时，公司推出股权激励方案，以提升企业经营效率和积极性。

关键信息

财务数据

项目	2022年（亿元）	2023E（亿元）	2024E（亿元）	2025E（亿元）
营业收入	303.11	329.75	369.82	417.12
同比增速	26.81%	8.8%	12.2%	12.8%
归母净利润	58.52	50.47	56.86	60.37
同比增速	36.67%	-13.7%	12.6%	6.2%
EPS（元/股）	5.26	4.54	5.11	5.43
PE（倍）	5.73	6.64	5.90	5.55

财务比率

指标	2022年	2023E	2024E	2025E
营业收入增速	27.9%	8.8%	12.2%	12.8%
归母净利润增速	38.1%	-13.7%	12.6%	6.2%
毛利率	35.6%	28.5%	28.4%	27.6%
净利率	22.4%	17.8%	17.9%	16.8%
ROE	27.4%	21.1%	20.0%	18.2%
ROIC	32.5%	23.0%	21.8%	20.4%
资产负债率	48.7%	45.3%	42.2%	39.6%
净负债比率	61.6%	60.3%	52.3%	45.5%
流动比率	0.9	1.4	1.7	2.0
速动比率	0.6	1.1	1.5	1.7