20250827-华鑫证券-康尼机电-603111.SH-公司事件点评报告_海轨交维保+出海双线提速_新能源零部件产业化构筑新增长极_5页_344kb

证券研究报告：康尼机电（603111.SH）公司事件点评报告

投资评级：买入（首次）

报告核心要点：

1. 业绩表现强劲
   康尼机电2025年上半年实现营业收入20.17亿元，同比增长25.27%；归母净利润1.55亿元，同比增长41.74%；扣非归母净利润1.40亿元，同比增长57.28%，业绩增长显著。

2. 业务结构优化与增长驱动

   • 轨交主业维保驱动：中标上海18号线全寿命周期维保项目，并拓展厂段设备、综合试验台等新业务模式，订单总额较2023年底增长18.94%，订单厚度为未来增长提供保障。
   • 海外市场拓展加速：凭借高市占率及国际合作，2024年海外业务新签订单达10.11亿元，同比增长50.9%，覆盖波哥大、伦敦、华沙等多个项目，加速“一带一路”出海步伐。

3. 新增长极：新能源汽车零部件
   公司依托技术优势切入高压连接、液冷超充枪、储能配套等高增长赛道，与比亚迪、奔驰、宝马等车企合作，新增新能源项目定点60个。随着电动化趋势深化，新能源汽车零部件业务有望成为第二增长引擎。

4. 技术与智能制造双驱动

   • 原创技术护城河：掌握8大核心技术，主导修订行业标准，累计专利1,344件。
   • 智能制造降本增效：实施信息化项目66项，轨道总部智能工厂获特国债支持，完成数字化改造，提升生产效率。

5. 盈利预测与投资逻辑
   预计2025-2027年净利润年复合增速达31.8%，海外维保与新能源放量将驱动盈利弹性释放。当前股价对应PE为12.8倍，维持“买入”评级，目标价对应2025年12.8倍PE。

风险提示：
市场、信用、政策及海外经营风险。