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研究创造价值总结

核心内容

本报告由苏妙达撰写，发布于2021年09月13日，主要分析了聚烯烃市场在2021年8月8日至2021年9月30日期间的行情走势、现货市场状况、下游需求变化及后市研判。报告强调了市场震荡整理的格局，并对相关交易策略进行了详细说明。

主要观点

1. 周度策略

• 策略类型：跨品种套利
• 交易标的：多L01空PP01
• 核心逻辑：
  • 塑料进口货源较少，标品生产比例偏低；
  • 农膜需求边际走高，塑编亏损。
• 进出场点位：PP-L进场260，出场-200，止损410
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2021.8.8-2021.9.30
• 策略等级：★
• 策略风险：
  • PP检修增加，标品比例回落，乙烯价格下跌；
  • 塑料进口货源增加。

2. 行情综述

• LLDPE：
  • 周五收盘价8490元/吨，较上周结算价上涨150元/吨；
  • 周持仓量354461手，较上周增仓43205手；
  • 周成交量2084157手。
• PP：
  • 周五收盘价8493元/吨，较上周结算价上涨133元/吨；
  • 周持仓量448655手，较上周增仓92806手；
  • 周成交量3215972手。

关键信息

3. 现货市场

国际油价走势

• 受飓风影响，原油生产恢复不及预期，美国库存下降；
• 中国释放国家储备库存，美国可能与伊朗、委内瑞拉解除制裁，冲击供应；
• 国际油价震荡整理。

聚烯烃现货价格

• LLDPE：国内拉丝市场主流价格8500-8750元/吨，共聚市场8550-8800元/吨；
• PP：国内现货价格维持在8500元/吨左右；
• 基差方面，LLDPE基差下降145元/吨至-35元/吨；
• 合约价差：
  • L01-05合约价差上涨至110元/吨；
  • PP01-05合约价差上涨至110元/吨；
• 开工率：
  • PE开工率升至92%；
  • PP开工率升至87%；
• 生产比例：
  • 塑料标品比例偏低；
  • 农膜需求边际走高，塑编亏损。

聚烯烃进口利润及石化库存

• LLDPE进口利润上涨295元/吨至-384元/吨；
• PP进口利润上涨37元/吨至-362元/吨；
• 石化库存保持稳定，进口利润倒挂抑制进口预期。

下游需求

• BOPP：开工率维持在60.7%，积极交付前单，新单减少；
• 农膜：需求边际走高，开工率提升5个百分点；
• 地膜：山东地区价格环比上涨200元/吨；
• 塑编：部分厂家亏损，开工率维持在49.4%。

后市研判

利多因素

• 布伦特原油涨至73美元/桶；
• 东北亚裂解装置检修，CFR东北亚乙烯提高至1066美元/吨；
• 外盘现货价格稳定，进口利润倒挂幅度大；
• 农膜需求增加，地膜价格上升；
• 高压品种相对较强。

利空因素

• CFR中国丙烯价格小幅下降至1011美元/吨；
• 多个装置重启开车，供应压力增加；
• 下游塑编厂家亏损，开工率偏低；
• 部分检修装置将在9月中旬结束，标品排产比例有增加预期。

主导逻辑

• 原油、煤炭、甲醇价格高位运行，提供强成本支撑；
• 裂解装置检修预期支撑聚烯烃价格；
• 供应压力仍存，尤其是新增产能投产；
• 预计聚烯烃市场将震荡整理。

宝城期货营业部信息

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