20150629-爱建证券-2015下半年房地产行业投资策略_政策宽松_楼市回暖_29页_1mb

报告摘要

爱建证券2015下半年房地产行业投资策略总结

核心内容

2015年下半年，爱建证券对房地产行业进行了全面分析，认为尽管行业处于长周期的拐点，盈利能力下滑，但短期内仍有机会。市场对房地产行业的担忧主要源于其作为传统行业的定位以及新兴产业的崛起，导致房地产板块在二季度虽然跑赢大盘，却大幅跑输中小企业板和创业板。

主要观点

市场表现：房地产板块在2015年4月1日至6月19日期间上涨32.56%，高于上证A股的17.96%，但低于深证主板A股的31.73%。
行业现状：
- 销售数据回暖，商品房销售面积累计同比增速从2015年3月份起逐步收窄，预计6月份由负转正。
- 房价指数在70个大中城市从2014年5月开始连降12个月，至2015年5月由负转正为环比上涨0.10%。
- 投资数据仍回落，土地购置和新开工面积同比持续负增长。
- 房企持有大量现金，但资产负债率偏高，随着再融资政策的放松，资本结构将有所改善。
估值分析：
- 房地产板块静态PE为31.1倍，动态PE为20.2倍，处于较低水平。
- 在28个申万一级行业中，房地产板块的市盈率和市净率均处于较低水平，估值仍有修复空间。
投资建议：
- 给予房地产行业“强于大市”评级。
- 建议关注可售房源充足、区域布局合理的房企。
- 建议关注积极转型的上市公司。
- 建议关注科技创业园区相关的公司。
重点公司推荐：
- 万科A：以中小户型普通商品房为主，产品布局合理，资金充裕，负债水平合理，行业龙头，积极转型。
- 信达地产：依托中国信达集团资源，具备协同效应和反周期运作能力，拟介入计算机服务业。
- 华夏幸福：深耕大北京，布局京津冀，拓展长江经济带，创新产业服务手段，住宅地产实现高周转。

关键信息

政策宽松：2015年6月27日央行降准降息，进一步刺激楼市回暖。
市场预期：房价回升将改善房企业绩，房地产行业将在基本面回暖和政策宽松的背景下迎来短周期复苏。
风险提示：政策风险、房地产市场销售情况不及预期。

投资逻辑

政策宽松与楼市回暖：在政策持续宽松、降准降息的背景下，楼市将持续回暖，建议关注可售房源充足、区域布局合理的房企。
行业分化与转型：随着行业拐点出现，市场分化加剧，建议关注积极转型的上市公司。
科技创新与创业园区：依托“大众创业、万众创新”政策，科技创业园区将成为新的增长点，建议关注相关企业。

建议投资组合

万科A（000002）：2014年每股收益1.43元，预计2015年和2016年分别为1.82元和2.15元，对应2015年6月26日收盘价13.43元的P/E为7.38倍，给予“推荐”评级。
信达地产（600657）：2014年每股收益0.50元，预计2015-2016年分别为0.65元和0.78元，对应2015年6月26日收盘价8.59元的P/E为13.22倍，给予“推荐”评级。
华夏幸福（600340）：2014年每股收益2.67元，预计2015-2016年分别为1.97元和2.58元，对应2015年6月26日收盘价26.99元的P/E为13.70倍，给予“推荐”评级。

评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15%以上
- 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%~15%
- 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内
- 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5%以上
行业评级：
- 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 同步大市：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
- 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率-5%以下