20240418-国金证券-禾望电气-603063.SH-逆变器毛利率持续提升_经营性现金流同比改善_4页_983kb

公司年度报告分析总结

核心财务业绩

• 2023年公司营收跃升至375亿元（同比3356%），归母净利润达50亿元（同比8824%）。其中Q4单季营收114亿元（78%），净利润10亿元（42%）。
• 经营性现金流改善至488亿元（19%增长），存货周转天数降31天，营运效率提高。

业务亮点

1. 新能源电控业务：收入达3004亿元（361%增长），毛利率高达33.24%（提升7.51个百分点）。
   • 逆变器：收入1276亿元（398%增长），毛利率32.84%（提升9.82个百分点），特别是国内市占毛利率提升9.8个百分点。这得益于规模化效应及平台化研发带来的成本管控优势。
2. 工业传动业务：营收481亿元，增长298%，毛利率45.6%提升10个百分点。成功推出HV350通用型系列新品，新增了造纸主/辅传动领域的布局。

研发投入与创新

2023年研发费用322亿元，同比跳涨528%，研发投入率达8.6%（提升11.3个百分点）。推出如新一代高防护风冷双馈变流器、全球首台25MW储能变流器等创新产品，持续巩固竞争优势。

未来展望

• 盈利预测：调高2024-2026年净利润至65.1亿、80.3亿、93.4亿元，对应PE由46降至13、11、9倍。
• 维持**“买入”评级**，认为未来6-12月有超15% 涨幅潜力。

风险提示

能源安装量不及预期，以及下游竞争加剧的潜在超预期风险。

公司估值与表现

利润率持续改善，研发投入强度大增，业务有序扩展。财务数据显示产品竞争力提升和经营能力优化。市场平均投资建议评分较高，青睐其未来发展潜力。

总结

公司凭借强劲的业绩增长动能和优异的盈利表现，吸引积极市场评级，展现出卓越的成长性和吸引力。