20220331-中航证券-禾望电气-603063.SH-点评_业绩整体超预期_光伏逆变器业务亮眼_4页_457kb

禾望电气（603063）点评总结

核心内容

禾望电气（603063）发布2021年年度报告，整体业绩表现优于市场预期。公司2021年实现营业总收入21.04亿元，同比下降10.03%，主要由于孚尧能源出表。归母净利润为2.80亿元，同比增长4.97%，销售净利率达到13.31%，同比上升2.20个百分点。尽管期间费用合计增长7.76%，但公司经营状况良好，业绩超预期。

主要观点

• 光伏逆变器业务亮眼：公司光伏逆变器业务收入同比增长108.63%，销量达45,544台，同比增长485.55%。公司产品覆盖户用、工商业等多个领域，市场占有率持续提升。
• 风电业务保持领先：受益于风电大型化趋势，公司风电变流器产品（3.0MW、3.6MW）在市场中占据重要地位，已与国内10多家整机厂商建立稳定合作关系。
• 传动与储能业务进展良好：公司在电气传动领域具备较强技术实力，荣获“2021年冶金科学技术奖一等奖”，并成为多家冶金设计院的合作伙伴。储能业务处于快速发展阶段，产品已覆盖发电侧、电网侧、用户侧等应用场景，预计未来将成为重要业绩增长点。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年公司营业收入分别为30.65亿元、39.19亿元和49.21亿元，归母净利润分别为4.40亿元、5.97亿元和7.57亿元，EPS分别为1.01元、1.37元和1.73元，对应PE分别为35、26和20。

关键信息

光伏行业背景

• 全球2021年新增装机量为170GW，中国新增54.88GW，同比增长13.9%。
• 分布式新增装机量29.28GW，占比达53.4%，历史上首次突破50%。
• 2022年全球新增装机量预计达195-240GW，中国预计达75-90GW，保持高景气增长。

风电行业背景

• 全球2021年新增装机容量达99.2GW，创历史新高。
• 中国2021年新增吊装容量55.8GW，其中海上风电新增14.2GW，同比增长351%。

财务数据概览

风险提示

• 行业竞争加剧
• 需求不及预期

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

分析师信息

• 邹润芳：中航证券研究所所长，SAC执业证书号：S0640521040001
• 孙玉浩：中航证券研究所先进制造组分析师，SAC执业证书号：S0640522030001

免责声明

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