20140626-太平洋-农林牧渔行业_半年度策略-趋势性投资机会下_继续看好畜禽养殖业和制糖业_15页_1mb

农林牧渔行业半年度策略总结

核心内容概述

本报告由太平洋证券股份有限公司分析师程晓东于2014年6月26日发布，对农林牧渔行业进行半年度策略分析，重点指出畜禽养殖业和制糖业存在趋势性投资机会，给予“看好”评级。

主要观点

行业整体展望

• 农业板块业绩预期向好：2014年1季度农业板块业绩表现较差，但中报业绩预期向好，21家上市公司净利润预增，占比75%。
• 农业指数止跌企稳：农业指数一季度大幅下跌，二季度企稳，截至2014年6月25日，农业指数上半年跌幅为11.69%，但二季度上涨0.3%，在所有行业中排名第四。
• 估值优势明显：农业板块静态PE处于历史相对底部，具备一定的投资价值。
• 价格预期向好：畜禽产品价格有望周期性上涨，白糖、粮食价格受厄尔尼诺气候影响存在上涨预期。

畜禽养殖业

• 猪价周期性上涨概率大：能繁母猪存栏量持续下降至历史低位，预计下半年猪价将周期性上涨，但受消费低迷和成本下降影响，涨幅有限。
• 禽类产品价格上涨动力足：主产区商品代肉鸡存栏持续下降，祖代鸡行业减少引种和加快淘汰存栏，需求端快餐消费回暖，推动禽类产品价格跨年度上涨。
• 养殖景气明显回升：二季度肉鸡养殖持续盈利，鸡苗繁育环节亏损，但预计三季度供给不足将推动价格上涨。

制糖业

• 糖价低迷，制糖业亏损严重：国内糖价持续低迷，国际糖价触底反弹，但整体仍处于低位。
• 厄尔尼诺或带来上涨动力：厄尔尼诺现象可能引发印度白糖减产预期，进而影响全球糖市供求关系，带来糖价上涨动力。

关键信息

农产品价格

• 2014年5月，农产品批发价格指数环比上涨0.4%，同比上涨1.5%。
• 菜篮子产品批发价格指数环比上涨0.5%，同比上涨2.3%。

农业板块数据

• 1季度农业板块营收总额增长率4.46%，利润总额下降21.74%。
• 农业指数上半年跌幅11.69%，二季度上涨0.3%。
• 农业板块静态PE（TTM）处于历史相对底部，相对市盈率处于高位。

生猪产业

• 全国大中城市生猪出场价在二季度止跌回升，但同比仍下跌7.03%。
• 能繁母猪存栏量同比下降7.5%，处于2008年以来的最低位。
• 猪粮比由4月下旬的4.60升至5月最高点5.58，当前为5.43，低于盈亏平衡点6。

肉禽产业

• 白羽肉鸡毛鸡价格于3月份止跌反弹，均价为8.98元/公斤。
• 鸡苗均价为0.72元/羽，二季度鸡苗繁育环节亏损，但肉鸡养殖盈利。
• 江苏省肉鸡存栏量同比下降21.1%，广东省家禽出栏量同比减少11.4%。

制糖业

• 上半年国内柳州糖价低迷，国际糖价大幅反弹，但整体仍处于低位。
• 中国白糖库存消费比为53.5%，全球白糖库存消费比为25.75%。
• 厄尔尼诺发生概率高，可能引发印度白糖减产，从而改变全球糖市供求预期。

推荐组合

风险提示

• 厄尔尼诺发生强度和持续时间存在不确定性，可能影响农作物产量和市场价格。
• 传染性疫病（如蓝耳病、禽流感等）可能影响畜禽产品价格变化。
• 食品安全问题和消费萎缩可能对行业造成负面影响。