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首程控股 (0697.HK) 买入评级分析总结

核心内容

首程控股 (0697.HK) 是一家专注于基础设施不动产资产管理及停车业务的公司。当前股价为1.32港元，目标价为2.03港元，预计未来12个月涨幅空间为53.8%，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业务增长强劲

• 总体营收增长：2022年上半年实现营收9.22亿港元，同比增长44%。公司拥有人应占溢利由2021年的亏损转为盈利，达到6.02亿港元。
• 停车业务表现突出：停车业务收入达4.80亿港元，同比增长76%；税前利润达1.12亿港元，同比增长250%。公司中标西安咸阳机场航站前停车楼项目，新增8245个车位经营权，同时在成都推出高升桥驿站项目，推动停车业务持续扩张。
• 增值服务潜力大：公司正在探索停车场增值服务，如网约车专属区域、快捷租车、充电桩、便利店等，为停车业务带来新的收入增长点。

2. 基础设施不动产资管业务稳健增长

• 基金收益增长：2022年上半年基金收入达4.42亿港元，同比增长24%；税前利润达3.89亿港元，同比增长39%。
• 项目拓展：北京长安街【六工汇】项目顺利开业，公司还与中国人寿等企业合作设立环保产业基金，重点关注垃圾和污水处理行业，通过并购、修复、提升和REITs退出实现收益。
• 政策利好：公司提前布局基础设施公募REITs，有望借助政策东风实现资产管理业务的产融结合。

3. 股东结构优化

• 引入战略股东：公司拟引入北京国管作为战略股东，持股比例达10%。北京国管是“淡马锡”模式在国有资本中的典范，资产规模达3.34万亿元，有助于优化公司治理结构，增强发展基础。

4. 财务预测与估值

• 未来三年营收预测：2022-2024年营收分别为16.28亿、19.85亿和24.37亿港元，归母净利润分别为8.50亿、9.38亿和11.43亿港元，每股盈利分别为0.12港元、0.13港元和0.16港元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为11.32、10.26和8.42倍，目标价2.03港元对应的PE较当前有明显改善，显示公司未来盈利增长潜力。

关键信息

财务数据

• 2022年6月收盘价：1.32港元
• 总股本：7,278百万股
• 总市值：89,52百万港元
• 净资产：10,746百万元
• 总资产：14,779百万元
• 52周股价区间：1.801/0.841港元
• 每股净资产：1.46港元

股东结构

• 首钢集团有限公司：持股34.96%
• 欧力士股份有限公司：持股14.34%
• Cheng Yu Tung Family (Holdings) Limited：持股11.48%
• HOPO Investment Co. III Ltd：持股6.96%

投资评级

• 买入评级：目标价2.03港元，较现价涨幅空间为53.8%。
• 风险提示：包括外汇风险、出行行业复苏不及预期、疫情管控不及预期等。

财务表现摘要

结论

首程控股在停车业务和基础设施不动产资管业务方面表现强劲，盈利能力显著提升。公司积极布局绿色资产管理和战略性投资，未来增长空间广阔。引入北京国管作为战略股东有助于优化股权结构，增强公司发展基础。当前估值较低，目标价维持在2.03港元，具有较大的上涨空间，维持“买入”评级。