化工行业2023年5月投资策略：看好电子特气、中国石化、氟化液、膳食纤维的投资方向-20230428-国信证券-27页_1mb

化工行业2023年5月投资策略总结

核心内容

化工行业在2023年5月被推荐为超配，主要投资方向包括电子特气、三桶油（中国石油、中国石化）、氟化液、膳食纤维。行业整体呈现政策支持与下游需求旺盛的双重驱动，预计未来将实现较快增长。

主要观点

1. 电子特气行业：

   • 国内电子特气自给率不足15%，但部分技术已实现突破。
   • 国产替代进程加快，未来渗透率将提升。
   • 国内企业如【华特气体】、【昊华科技】、【中船特气】已进入国际主流供应链。
   • 电子特气在半导体、液晶面板、光伏、LED等领域应用广泛，技术壁垒高，对纯度和杂质含量要求严格。

2. 原油及石油炼化行业：

   • OPEC+持续减产，美国补充战略石油储备，叠加CPI涨幅趋缓和需求复苏，预计年内原油价格将上行。
   • 国内炼油环节利润有望提升，炼油毛利已达近五年高点。
   • 炼油产能利用率已达71%，接近天花板，新增产能需通过置换实现。
   • 成品油出口配额企业受益于海外销售利润提升。

3. 氟化液行业：

   • 数据中心液冷需求增长，推动氟化液市场发展。
   • 国内企业如【巨化股份】、【永和股份】、【三美股份】有望受益于国产替代进程。
   • 3M等国外企业退出PFAS业务，国内氟化液企业迎来市场机会。

4. 膳食纤维行业：

   • 膳食纤维作为第七大营养素，健康概念推动其市场渗透率稳步增长。
   • 水溶性膳食纤维（如抗性糊精、聚葡萄糖）需求增长显著，预计2026年全球和中国产量将分别达到122.49万吨和30.36万吨。
   • 【百龙创园】是国内膳食纤维龙头企业，产品毛利率高，未来增长潜力大。

关键信息

• 电子特气：国内自给率不足15%，未来国产替代空间广阔。2025年全球电子特种气体市场规模预计超过60亿美元。
• 原油价格：OPEC+减产、美国战略储备补充、需求复苏等因素推动原油价格上涨。
• 氟化液：3M退出PFAS业务将释放市场空间，国内企业正加速替代进程。氟化液作为数据中心冷却液，需求有望大幅增长。
• 膳食纤维：中国占全球产量约24.79%，预计2026年产量将达30.36万吨，年均复合增速7.19%。【百龙创园】是全球第二大生产商，抗性糊精占营收比例高，毛利率达55%。

投资组合

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 产品价格波动
• 项目进度不及预期
• 下游需求不及预期

行业发展趋势

• 电子特气：国产替代加速，下游半导体需求带动增长。
• 石油炼化：油价维持高位，炼厂利润有望提升。
• 氟化液：数据中心液冷需求推动市场增长，3M退出带来替代机会。
• 膳食纤维：健康概念推动需求增长，国内企业具备竞争优势。

附录

• 图表目录：包括全球电子气体市场规模、国内电子特种气体市场、OPEC减产情况、全球炼油产能变化、氟化液市场、膳食纤维产量及增速等。
• 相关研究报告：涵盖电子特气、氟化液、膳食纤维等多个领域，均指出行业增长潜力及政策支持。

总结

化工行业在2023年5月整体处于增长周期，电子特气、三桶油、氟化液及膳食纤维为投资重点。电子特气受益于国产替代和半导体需求增长；三桶油受益于油价上涨及炼油利润提升；氟化液因数据中心液冷需求及3M退出而迎来市场机会；膳食纤维因健康概念和政策支持而持续增长。风险方面，需关注原油价格波动、产品价格变化及项目进度。