> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中船特气（688146.SH）总结 ## 公司概况 中船特气是中国电子特种气体行业的领先企业，拥有全球最大的六氟化钨（WF₆）生产基地。公司专注于电子特气的研发与产业化，产品广泛应用于半导体制造、先进材料等领域，是集成电路制造中不可或缺的关键材料供应商。 ## 核心内容 中船特气作为国内最早从事电子特种气体研发和产业化的公司之一，在2024年集成电路电子特种气体领域销售收入全球排名第9，国内排名第1。截至2026年4月，公司已建成三氟化氮（NF₃）产能18,500吨/年，六氟化钨产能2,000吨/年，产能位居国内及全球前列。 公司不断推进产能扩张与技术升级，多个重点项目已陆续投产或进入试生产阶段。其中，呼和浩特子公司一期项目新增7,500吨三氟化氮和10,000吨超纯氨气产能，2025年还将新增3,383吨/年的高纯硫化氢等51种电子气体生产能力。此外，肥乡分公司、技术分公司、上海子公司等也分别推进了高纯电子气体、高纯钨粉、前驱体实验平台等项目的建设。 公司产品已获得多家国际知名客户的认可，包括ASML子公司Cymer、日本GIGAPHOTON等，部分产品通过其合格供应商认证。三氟甲磺酸系列产品覆盖全球90%以上的客户，市场占有率约70%，产能位居世界前列。 ## 主要观点 - **行业地位突出**：中船特气在电子特种气体领域处于国内领先地位，同时在全球市场也有重要影响力。 - **产能持续扩张**：公司通过多个项目不断扩展电子特气产能，以满足国内半导体产业快速发展的需求。 - **技术实力增强**：公司积极建设实验平台与研发设施，推动高端产品突破，提升行业话语权。 - **客户覆盖广泛**：产品已稳定供应台积电、美光、海力士、英飞凌等国内外知名集成电路企业，成为六氟化钨的全球主流供应商。 ## 关键信息 - **产品应用**：六氟化钨主要用于大规模集成电路的化学气相沉积工艺，形成钨导体膜；三氟化氮用于等离子体刻蚀工艺；高纯硫化氢、超纯氨等广泛应用于半导体制造。 - **项目进展**： - 呼和浩特子公司一期项目投产，新增三氟化氮和超纯氨气产能。 - 肥乡分公司年产150吨高纯电子气体项目稳定运行。 - 技术分公司完成高纯钨粉装置和前驱体实验平台建设。 - 上海子公司进入试生产调试阶段。 - 淮安子公司收购完成，产品品类进一步丰富。 - **市场表现**：2025年公司销售量增加，带动三氟化氮和三氟甲磺酸产量上升。 ## 风险提示 - **行业周期波动**：半导体行业受宏观经济和政策影响较大，存在周期性波动风险。 - **下游需求变化**：晶圆厂扩产节奏可能影响电子特气的市场需求。 - **市场竞争加剧**：随着行业快速发展，竞争可能加剧，影响市场份额。 - **原材料与供应链风险**：部分原材料依赖进口，地缘政治等因素可能影响供应链稳定性。 ## 分析师介绍 分析师庄怀超，北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士，主要覆盖能源化工和材料行业。曾任职于海通国际研究部，团队曾获亚洲货币第一名。2025年加入环球富盛理财有限公司，该公司为持牌香港券商，成立于2014年。 ## 覆盖标的 - **化工&化肥**：巴斯夫、沙特基础工业、空气化工产品公司、法国液空集团等； - **能源&公用事业**：新纪元能源、沙特阿美、挪威国家石油、中国海洋石油等； - **有色&材料**：中国宏桥、中国有色矿业、紫金黄金国际、信义光能等。 ## 投资评级说明 | 公司评级 | 定义 | |----------|------| | Buy（买入） | 相对表现 >15%；或公司/行业基本面良好 | | Accumulate（收集） | 相对表现 5%~15%；或公司/行业基本面良好 | | Neutral（中性） | 相对表现 -5%~5%；或公司/行业基本面中性 | | Reduce（减持） | 相对表现 -5%~-15%；或公司/行业基本面不利 | | Sell（卖出） | 相对表现 < -15%；或公司/行业基本面不利 | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | Outperform（跑赢大市） | 相对表现 >5%；或行业基本面良好 | | Neutral（中性） | 相对表现 -5%~5%；或行业基本面中性 | | Underperform（跑输大市） | 相对表现 < -5%；或行业基本面不利 | ## 兴趣披露 分析师及其关联方未担任报告中提及公司的高管，亦无与公司相关的财务利益。环球富盛理财有限公司及其子公司未持有报告中提及公司1%以上的市值，亦未在12个月内与公司存在投资银行关系。 ## 免责声明 本报告不构成购买或订阅证券的邀请或要约。环球富盛理财有限公司及其关联公司可能与报告中涉及的公司存在业务关系，包括投资银行、投资服务等。报告中的观点可能与公司销售人员或其他专业人员的意见不一致，投资者应自行评估风险并咨询专业顾问。