20260305-国信证券-石化化工行业2026年3月投资策略_推荐原油_天然气价格上行及地缘政治驱动的投资方向_31页_2mb

石化化工行业2026年3月投资策略总结

核心内容概览

2026年3月，石化化工行业面临地缘政治冲突、国际油价上涨、海外产能出清、国内需求回暖等多重因素影响，行业整体呈现结构性分化趋势。国内煤化工、炼化一体化、聚氨酯、氯碱、化肥等细分行业或迎来盈利修复机会，而具有稀缺资源属性的化工品（如磷矿石、钾肥）及受地缘政治影响的油气、氟化工等板块值得关注。

主要观点

• 地缘政治扰动：美以联合对伊朗发动军事打击，导致霍尔木兹海峡关闭及卡塔尔LNG设施遭袭，欧洲天然气价格单日暴涨超50%，全球能源供应紧张。
• 国际油价上行：中东局势升级，OPEC+维持减产框架，全球原油需求预期改善，布伦特油价中枢预计为70-75美元/桶，WTI油价中枢预计为65-70美元/桶。
• 海外产能出清：欧洲化工产能持续关停，国内化工企业受益于海外产能收缩及国内需求回暖，全球市场份额有望提升。
• 国内需求复苏：全球央行进入降息周期，货币与财政政策刺激化工传统需求温和复苏；新能源、AI等产业发展带动关键化学品需求增长。
• 重点推荐领域：油气、氟化工、磷化工、钾肥、蛋氨酸、MDI、烯烃等。

关键信息

油气

• 伊朗石油储量全球第四，2025年日均出口约163.2万桶，占全球出口量约3.8%；天然气储量全球第二，但出口占比极低。
• 卡塔尔作为全球第二大LNG出口国，其LNG设施遭袭后全面停产，推动欧洲天然气价格暴涨。
• OPEC+决定于2026年4月恢复增产20.6万桶/日，但2026年油价中枢预计维持在70-75美元/桶（布伦特）及65-70美元/桶（WTI）。
• 中国石油、中国海油、中海油服、海油发展等企业受益于行业供需格局优化。

氟化工

• 二代制冷剂削减，三代制冷剂配额延续，行业供需紧平衡，价格维持高景气。
• 液冷产业带动氟化液需求提升，PVDF、PTFE等含氟高分子价格有望修复。
• 推荐【巨化股份】【东岳集团】【三美股份】，因其产业链完整、配额领先。

磷化工

• 中国磷矿石资源稀缺，品位偏低，伴生复杂，国内供给受限。
• 磷矿石表观消费量持续增长，但有效供给受限，供需仍处紧平衡状态。
• 新能源汽车与储能需求增长显著，推动磷酸铁锂需求，进而带动磷矿石需求上升。
• 推荐【川恒股份】，其磷酸盐主业稳固，磷矿石资源增量明显。

钾肥

• 全球钾肥行业呈现寡头垄断格局，资源稀缺性突出。
• 中国钾肥进口依赖度高，供需缺口明显，价格有望温和复苏。
• 重点推荐【亚钾国际】，公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾储量约10亿吨，2025年产量预计达200万吨，2026年有望增至400万吨。

投资组合

• 中国石油：国内综合性能源龙头，天然气产业链优势地位巩固。
• 中国海油：经营管理优异的海上油气巨头。
• 亚钾国际：国内稀有钾肥生产企业，产能持续扩张凸显规模优势。
• 东岳集团：国内氟硅行业龙头企业，充分受益于制冷剂景气度上行。
• 新和成：技术与产业协同效用显著的综合性精细化工龙头。
• 川恒股份：磷酸盐主业稳根基，磷矿石资源增量明显。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 下游需求不及预期

附表：重点公司盈利预测及估值