电子行业2017年中期策略报告：大陆电子产业链方兴未艾_69页-5mb

报告摘要

电子行业2017年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了电子行业在2017年中期的市场趋势与投资机会，重点聚焦LED、射频、消费电子、PCB及面板等细分领域。随着5G技术的推进、消费电子材料升级、LED下游需求旺盛以及PCB和面板行业的技术革新，电子产业链整体呈现增长态势，国内企业有望在产业链升级中受益。

主要观点

1. LED行业：供需关系改善，市场持续增长

小间距LED市场爆发：小间距LED显示屏市场在2016年快速增长，2017年预计突破36亿元，未来三年将保持较高增速，有望突破百亿。
LED芯片供需拐点：经过数年价格下滑，LED芯片产能已基本出清，行业迎来供需改善，重点推荐三安光电，建议关注利亚德、鸿利智汇、国星光电。
LED照明渗透率提升：全球LED照明市场增长迅速，中国通用照明市场在政策支持与成本下降的双重驱动下，渗透率将不断提高。
MicroLED技术前景广阔：MicroLED技术有望成为下一代显示技术，其高亮度、长寿命及低功耗特性使其在小尺寸显示领域具备巨大潜力。

2. 射频行业：5G推动需求增长，国产替代趋势确立

射频前端需求提升：随着5G、MIMO和高频通信技术的发展，射频模块在手机中地位日益重要，单机射频前端器件数量和价值量将显著提升。
滤波器市场增长：SAW和BAW滤波器作为射频系统的关键部件，未来BAW滤波器将因性能优势而被广泛采用。
国产替代趋势：虽然目前市场仍由美日韩厂商主导，但国内厂商如信维通信、麦捷科技等正逐步崛起，有望在5G时代实现突破。
重点推荐三安光电和信维通信：三安光电在化合物半导体和LED芯片领域表现突出，信维通信在射频天线和无线充电领域具备领先优势。

3. 消费电子：手机颜值革命，外壳材料受益

金属一体化机身趋势：不锈钢中框、铝合金一体化机身等高端材料将逐步向中低端市场渗透，提升手机外观设计与用户体验。
玻璃后盖成为主流：双玻璃+金属中框将成为中高端手机的主流配置，3D玻璃因工艺复杂和成本较高，将成为未来高端市场的主导。
陶瓷机壳潜力巨大：陶瓷因其高硬度、耐摔、温润手感等优势，将在高端市场占据一席之地，重点推荐三环集团、长盈精密等公司。

4. PCB行业：产品结构优化，多增长点齐发

HDI与SLP技术引领PCB升级：苹果率先采用HDI技术，未来SLP技术将开启新一轮主板革命。
车载FPC市场爆发：随着电动汽车的普及，车载FPC需求将快速增长，重点推荐弘信电子和超声电子。

5. 面板行业：大尺寸稳定，小尺寸上涨

大尺寸液晶面板价格平稳：受新增产能限制，大尺寸面板价格预计保持平稳。
手机面板价格上涨：由于全面屏良率低、三星和LG产能退出，手机面板价格有望小幅上涨。
京东方和深天马受益：国内面板龙头京东方和深天马将在手机面板需求增长中受益。

6. 安防行业：规模扩大与整合深化

市场规模持续扩大：安防行业在高清化、智能化、云化趋势下，市场不断增长，国内企业如大华股份受益。
国内厂商整合加速：大华股份等企业在渠道下沉与模式转型中占据优势，重点推荐大华股份。

关键信息汇总

LED行业

市场规模：2017年预计突破36亿元，未来三年有望突破百亿。
成本构成：小间距LED显示屏中灯珠成本占比高达70%以上。
技术趋势：MicroLED技术将从智能手表、虚拟显示等小屏幕领域开始产业化。

射频行业

5G推动射频器件需求增长，预计单机滤波器数量将超过80个。
国内厂商如信维通信、麦捷科技等正在积极布局，有望实现国产替代。
市场格局：目前由美日韩厂商主导，国内厂商逐步崛起。

消费电子

手机外壳材料向玻璃和陶瓷发展，双玻璃+金属中框成为中高端主流。
3D玻璃市场将受益于技术升级和需求增长，预计三年内打开千亿市场空间。
不锈钢中框在高端手机中广泛应用，预计渗透率将达35%。

PCB行业

HDI和SLP技术推动PCB升级，车载FPC市场将快速增长。
弘信电子和超声电子在FPC和SLP领域具备领先优势。

面板行业

大尺寸液晶面板价格预计保持平稳，手机面板价格将小幅上涨。
京东方和深天马作为国内龙头，将受益于手机面板需求增长。

安防行业

安防行业市场规模持续扩大，大华股份等企业占据领先地位。
行业趋势：高清化、智能化、云化，国内厂商积极整合与转型。

风险提示

iPhone8销量不及预期
射频业务发展不及预期
汽车终端智能化不及预期
LED下游需求不及预期
安防需求不及预期

重点推荐与建议

公司名称	推荐理由
三安光电	化合物半导体和LED芯片领域表现突出，受益于5G与汽车电子
信维通信	射频天线和无线充电领域具备领先优势，成长性好
欧菲光	在玻璃加工领域具有领先优势
蓝思科技	在消费电子防护玻璃领域具备主导优势
三环集团	布局陶瓷机壳，未来增长潜力大
长盈精密	布局陶瓷机壳，具备一定优势
弘信电子	布局FPC，受益于车载FPC需求增长
超声电子	布局SLP，有望受益于主板革命
京东方A	国内面板龙头，受益于手机面板需求增长
深天马A	受益于手机面板需求增长
大华股份	国内安防视频龙头，受益于行业整合与技术升级

附录：图表与数据来源

图1：2016年中国LED照明应用领域分布
图2：2016-2020年中国LED小间距市场规模及预测
图3：小间距LED显示屏成本构成
图4：原材料灯珠价格不断下降（1010灯珠）
图5：小间距LED显示屏价格不断下降
图6：中国通用照明市场规模及预测
图7：全球LED照明市场规模与预测
图8：中国通用照明市场结构
图9：LED产业链图示
图10：国内大功率LED芯片价格变化
图11：LED芯片成本构成
图12：全球汽车照明市场规模
图13：射频结构
图14：射频前端结构
图15：毫米波、波束成型、阵列天线相互支持
图16：SAW滤波器与BAW滤波器
图17：2G到5G频段数变化
图18：SAW滤波器市场格局
图19：BAW滤波器市场格局
图20：半导体材料的发展
图21：砷化镓应用分布
图22：氮化镓市场细分
图23：PA终端市场格局
图24：射频行业并购重组
图25：国内厂商与运营商布局5G网络
图26：不同层次手机外壳材料发展趋势
图27：金属外壳产业链
图28：Apple Watch 316L 不锈钢链式钢带
图29：劳力士专用904L不锈钢
图30：铝合金在手机外壳中的应用
图31：铝合金在手机外壳中的应用
图32：金属机壳天线解决方案
图33：公司介入苹果供应链
图34：无机非金属材料分类
图35：三星的无线充电
图36：苹果手表的无线充电
图37：手机外壳材料S发展曲线
图38：三星S8玻璃背壳
图39：各类机壳成本（元）
图40：手机正面视窗玻璃市场空间（亿元）
图41：手机背面防护玻璃市场测算（亿元）
图42：蓝思科技优势
图43：手表材质
图44：陶瓷后盖较玻璃后盖优势
图45：手机陶瓷产业链
图46：电子陶瓷制造工艺流程
图47：全球PCB产值及预测
图48：2007-2020年全球手机出货量预测
图49：手机上应用的FPC软板
图50：2007-2020年全球手机出货量预测
图51：2012-2018中国可穿戴设备市场规模及预测
图52：全球小飞机无人机市场销量及规模
图53：中国大陆PCB占全球产值比例预测
图54：车用FPC主要应用范围
图55：汽车电子成本占比加速提升
图56：每辆车中半导体成本逐年上升（美元）
图57：公司2016年主营业务结构情况
图58：公司主营业务收入情况（百万）
图59：公司2012年以来营业收入及增速
图60：公司2012年以来净利率及增速
图61：液晶面板价格（美元）
图62：全球液晶电视平均尺寸（英寸）
图63：全球液晶面板出货量（万片）
图64：智能手机出货量各屏幕尺寸占比
图65：手机面板价格（美元）
图66：2017年1季度手机出货量（万台）
图67：全面屏和普通屏对比
图68：我国部分城市摄像头密度与发达国家平均值的对比
图69：中国安防总市场发展（亿）
图70：国内视频安防市场规模（亿）
图71：视频安防各领域应用占比
图72：国内视频安防市场CH4集中度
图73：安防项目一般落地模式
图74：视频监控产业链营收构成
图75：高清摄像机市场占比
图76：智能视频分析技术应用
图77：中国安防总市场发展（亿）
图78：国内视频安防市场规模（亿）
图79：主要企业对安防云平台部署情况
图80：全球视频安防市场规模（亿）
图81：大华股份2016年海外营收分布
图82：中国部分城市安防摄像头密度（千人/台）
图83：中国视频安防产业链营收构成
图84：欧美视频安防产业链营收构成
图85：大华股份人数、营收、净利润对比
图86：大华股份人数、营收、利润增长对比

表格数据来源

表1：不同灯具比较
表2：不用显示技术对比
表3：不同车灯性能对比
表4：国内外 SAW 与 BAW 滤波器相关厂商
表5：化合物半导体产业链
表6：国内射频 PA 布局
表7：三安光电盈利预测
表8：信维通信盈利预测
表9：CNC 主要客户
表10：CNC 行业国内外竞争格局
表11：不锈钢分类
表12：铝合金外壳相对不锈钢优缺点
表13：正面盖板玻璃测算
表14：后盖玻璃市场测算
表15：四种材料性能对比
表16：陶瓷和玻璃属性对比
表17：新旧陶瓷材料对比
表18：陶瓷背板生产企业业务布局规划
表19：主板技术演进
表20：2013-2015 年国内主要 FPC 生产企业的销售情况
表21：各大载板厂商布局类载板情况
表22：部分上市公司近期及未来扩产计划
表23：主要面板供应商产能情况
表24：大尺寸液晶面板产能市占率
表25：产能扩产情况
表26：主要手机品牌出货量及市场份额
表27：三星、乐金面板产线调整规划
表28：京东方各地产线
表29：安防行业市场排名
表30：安防视频行业产业链整合现状
表31：大华股份 PPP 项目
表32：大华安防运营服务模式
表33：重点关注公司盈利预测与评级

总结

2017年电子行业整体处于增长期，LED、射频、消费电子、PCB和面板等细分领域均具备良好的发展前景。随着5G、无线充电、MicroLED等技术的推动，行业将进入新的增长周期，国内企业有望在产业链升级中实现突破。投资建议关注三安光电、信维通信等具备核心竞争力的公司，同时留意消费电子材料、PCB和面板等领域的结构性机会。

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