电子行业2017年中期策略报告：大陆电子产业链方兴未艾__69页-5mb

电子行业2017年中期策略报告总结

核心内容

本报告主要围绕电子行业的多个细分领域，包括LED、射频、消费电子、PCB、面板和安防，分析其发展趋势、市场前景及投资建议。整体来看，随着5G通信、无线充电、智能设备等技术的不断演进，电子行业正迎来新的增长机遇。

主要观点

1. LED行业

• 小间距LED市场持续爆发：小间距LED在广告传媒、体育场馆、舞台背景等领域应用广泛，预计2017年中国大陆市场规模将突破36亿元，未来三年保持60%以上的复合增速。
• LED照明渗透率提升：全球LED照明市场约350亿美元，我国通用照明市场约1100亿元，LED照明产品因节能、寿命长等优势逐步替代传统照明产品。
• MicroLED技术前景广阔：MicroLED具有高效率、长寿命等优势，未来可能成为LED显示的下一个大趋势，其产业化可能从智能手表、可穿戴设备等小屏幕领域开始。
• LED芯片供需关系改善：随着LED芯片价格持续下滑，产能基本出清，行业迎来供需拐点，三安光电、利亚德等企业被重点推荐。

2. 射频行业

• 5G推动射频器件需求增长：5G通信技术的发展将显著提升射频模块的重要性，单机射频器件数量和价值量有望翻倍。
• SAW与BAW滤波器主导市场：SAW滤波器成本较低，但易受温度影响；BAW滤波器性能更优，但成本较高，未来随着5G商用化，BAW滤波器将得到更广泛应用。
• 国产替代趋势确立：随着国内厂商技术进步和政策支持，射频前端器件的国产化趋势已确立，信维通信、三安光电等公司被重点推荐。
• 化合物半导体受益于5G：砷化镓和氮化镓等化合物半导体因具备高频运作能力，将在射频领域广泛应用，尤其在PA和天线开关等关键器件上。

3. 消费电子

• 手机颜值革命带动外壳材料升级：中高端手机将转向玻璃后盖，双玻璃+金属中框成为主流配置，陶瓷将在高端市场占据一席之地。
• 金属一体化机身向中低端渗透：不锈钢中框因高质感和高强度，将成为高端机型的标配；铝合金中框则占据中端市场，其轻便和易加工特性使其成为主流选择。
• 玻璃材料市场潜力巨大：随着无线充电技术的普及，玻璃后盖成为必要选择，2.5D和3D玻璃背板将打开千亿市场空间，玻璃产业链迎来爆发期。
• 重点推荐企业：欧菲光、蓝思科技、三环集团、长盈精密、科森科技等企业因在玻璃和陶瓷材料领域具备优势，被重点推荐。

4. PCB行业

• 产品结构优化，多增长点并行：苹果引领主板升级，HDI和SLP技术推动PCB产业革新，弘信电子和超声电子被建议关注。
• 车载FPC需求爆发：随着电动汽车的普及，FPC市场将迅速增长，成为PCB行业的新蓝海。

5. 面板行业

• 大尺寸面板价格平稳，小尺寸小幅上涨：由于LCD产能有限，大尺寸面板价格预计保持平稳；手机面板因全面屏和三星、LG产能退出，价格将小幅上涨。
• 京东方和深天马受益：京东方成为全球面板龙头，深天马受益于手机面板需求增长，被建议关注。

6. 安防行业

• 市场规模持续扩大：安防行业受益于渠道下沉和高清化、智能化趋势，大华股份等龙头企业将受益。
• 整合深化，商业模式转型：行业进入整合深水区，国内企业积极向产业链上下游扩张，推动安防产品向云化和智能化发展。

关键信息

• LED行业：小间距LED、LED照明、MicroLED为三大增长点，三安光电、利亚德、鸿利智汇、国星光电等企业被重点推荐。
• 射频行业：5G推动射频前端器件需求增长，SAW与BAW滤波器为主流，信维通信、三安光电等企业受益。
• 消费电子：玻璃和陶瓷材料成为中高端手机主流配置，欧菲光、蓝思科技、三环集团、长盈精密、科森科技等企业被推荐。
• PCB行业：HDI和SLP技术推动行业升级，弘信电子、超声电子等企业被建议关注。
• 面板行业：大尺寸面板价格平稳，手机面板价格小幅上涨，京东方和深天马被推荐。
• 安防行业：大华股份为国内安防视频龙头，受益于行业整合和产品升级。

风险提示

• iPhone8销量或不及预期
• 射频业务发展或不及预期
• 汽车终端智能化或不及预期
• LED下游需求或不及预期
• 安防需求或不及预期

重点推荐企业

• 三安光电：化合物半导体前景广阔，LED芯片稳健增长，盈利预测显示未来三年EPS分别为0.75元、1.05元、1.42元，PE分别为26倍、19倍、14倍，给予“买入”评级。
• 信维通信：高成长的终端射频龙头，多元化产品布局，盈利预测显示未来三年EPS分别为0.97元、1.43元、1.97元，PE分别为42倍、29倍、21倍，给予“买入”评级。

行业趋势与展望

• 5G商用将带动射频器件需求增长，推动化合物半导体市场翻倍。
• 消费电子向去金属化发展，玻璃和陶瓷成为主流材料。
• 汽车照明市场增长迅速，LED产品替代传统车灯趋势明显。
• 安防行业进入整合深水区，高清化、智能化和云化成为发展趋势。
• 国内电子产业链在政策支持下逐步崛起，迎来新一轮增长机遇。