20160725-中泰证券-互联网零售行业2016年周报第28期_三主线,_VRAR+电商_+_塑料B2B_+_上海国企改革__12页_992kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2016年7月24日至7月30日的互联网零售行业周报，主要围绕“VR/AR+电商”、“塑料B2B”、“上海国企改革”三大主线进行分析，同时对行业走势、重点公司表现、投资策略及风险提示进行了详细梳理。

主要观点

1. 行业走势

商贸零售（中信）指数：上涨2.04%，跑赢沪深300指数0.59%。
年初至今表现：商贸零售板块下跌22.27%，跑输沪深300指数10.08个百分点。
子板块表现：贸易指数上涨3.63%，超市、百货、连锁等子板块表现较好。

2. 重点推荐公司

南极电商：供应链服务龙头，高成长性，PEG低于0.8，2016年PE为45.47，2017年预计PE为50.14，未来三至五年净利润复合增速有望超过50%。
苏宁云商：战略清晰，以“零售+物流+金融”大生态圈为核心，盈利模式成熟，2016年PE为113.81，2017年预计PE为3437.80。
冠福股份：塑料B2B供应链服务龙头，2015年GMV达25亿，2016年预计GMV超100亿，PE从48.08降至26.9，成长性显著。
永辉超市：生鲜供应链龙头，2016年PE为22.9，2017年预计PE为16.7，盈利稳定。
步步高：跨境电商B2B领先者，PE从65.7降至45.18，具备成长潜力。
徐家汇：国企改革概念，盈利能力强，毛利率接近30%，净利率接近14%，分红率高，股息率2.8%，综合指标居商业股首位。
跨境通：市场空间广阔，具备跨境产业链布局优势，PE为63.7，2017年预计PE为69.0。

3. 投资策略

关注VR/AR+电商：淘宝造物节展示阿里buy+，VR技术提升购物转化率，建议关注摩登大道。
重视塑料B2B领域：行业市场规模大，适合B2B模式，建议关注冠福股份、鸿达兴业、西陇科学等主板公司，以及新三板的中晨电商。
把握国企改革机遇：上海国企改革推动徐家汇等标的上涨，建议关注徐家汇。
跨境电商发展：受益于政策、资本及增长潜力，建议关注跨境通等优质标的。
互联网零售转型：传统零售企业正积极转型，关注供应链服务、商业模式创新及多元化发展，如苏宁云商、永辉超市、步步高等。

关键信息

1. 行业数据

上市公司数：64家
行业总市值：约6049.5亿元
行业流通市值：约5529.6亿元

2. 重点公司财务数据

公司	收盘价（元）	总市值（亿元）	2015A EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015A P/E	2016E P/E	2017E P/E	投资评级
南极电商	9.63	148.13	0.59	0.19	0.27	16.3	50.7	45.47	买入
步步高	13.73	106.95	0.28	0.25	0.29	47.3	53.0	65.7	买入
苏宁云商	10.89	1013.86	0.12	0.02	0.03	91.2	547.0	113.81	买入
冠福股份	15.48	112.81	0.27	0.27	0.05	52.6	52.6	26.9	买入
跨境通	16.56	213.43	0.26	0.24	0.37	63.7	69.0	44.8	买入
徐家汇	12.97	53.92	0.61	0.63	0.64	21.3	20.6	20.3	买入

3. 行业动态

VR/AR+电商：淘宝造物节展示阿里buy+，提升消费者购物体验与转化率。
塑料B2B：塑米城被冠福股份并购，行业向“交易+供应链金融+物流+数据”整合发展。
跨境电商物流：菜鸟网络投资递四方，提升物流效率，改善用户体验。

4. 资金与资本运作

跨境物流：递四方服务跨境电商超20万家，2016年预计销售收入40亿元。
融资与并购：塑米城、找塑料网、有料网等平台获得资本支持，推动行业发展。

风险提示

板块高弹性下，市场系统性风险可能较大。
线上业绩不及预期，可能影响整体投资回报。
管理层对转型未达成统一，可能影响战略执行。

结论

本报告指出，互联网零售行业在经济下行背景下仍保持中高增速，具备成长性。建议投资者关注“VR/AR+电商”、“塑料B2B”、“国企改革”三大主线，重点推荐南极电商、苏宁云商、冠福股份、永辉超市、步步高、徐家汇及跨境通等标的。同时，跨境电商与物流协同提升将成为未来增长的重要驱动力，投资者应积极把握行业发展趋势。

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