20210205-中航期货-大宗商品晨报_美油走强黄金重挫_夜盘商品多数上涨_7页_389kb

中航期货大宗商品晨报总结（20210205期）

核心内容概览

本期晨报涵盖了宏观策略、黑色建材、有色金属、能源化工及农产品五大板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪在春节前有所分化，部分商品因政策、季节性需求等因素出现反弹或企稳，而另一些则因供需矛盾或宏观利空表现疲软。

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<1> 宏观策略

今日市场提示

• 德国12月工厂订单年率
• 日本12月领先指标初值
• 美国1月非农就业人数变化

重要财经数据

• 美国上周初请失业金人数：77.9万（前值：81.2万，预估值：83万）

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<2> 黑色建材

螺纹/铁矿

• 观点：黑色系整体企稳，铁矿反弹，钢厂自储比例上升，库存上涨符合预期，但节后库存预计低于往年。
• 操作建议：热卷观望，持有多卷空矿套利。
• 风险提示：经济刺激力度不及预期。

焦炭/焦煤

• 观点：焦价触底反弹，焦化新增产能释放，运费下调，库存下降，但需求区域性减弱。
• 操作建议：焦炭观望为主。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

动力煤

• 观点：现货转弱，期价快速走低，政策调控预期增强，电厂高价接货意愿不强。
• 操作建议：郑煤观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

玻璃

• 观点：库存环比增加但绝对水平偏低，期价大涨，短期市场走弱已成定局，长期需求有支撑。
• 操作建议：2105合约空单减持或退出，1880上方轻仓做空。
• 风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险）。

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<3> 有色金属

铜

• 观点：宏观情绪支撑铜价，但供应端紧张，铜精矿加工费下滑，节前复工提前可能限制涨幅。
• 操作建议：中线多单持有，短期观望。
• 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情恶化、贸易关系恶化（下行风险）。

铝

• 观点：成本端支撑铝价，但库存累积有限，短期涨势趋缓。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

镍

• 观点：下游消费减弱，镍价面临回调压力，供应紧张预期缓解。
• 操作建议：多单离场观望。
• 风险提示：疫情再度恶化、库存累积（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

锌

• 观点：锌精矿加工费维持低位，下游节前备货接近尾声，反弹有限。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情再度恶化、库存累积（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

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<4> 能源化工

原油

• 观点：宏观利好支撑，OPEC减产及疫苗预期推动油价上涨。
• 操作建议：345-365区间短线操作。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

PTA

• 观点：供需差扩大，PTA加工费压缩，短期震荡。
• 操作建议：5-9合约可反套，轻仓过节。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

EG（乙二醇）

• 观点：下游备货接近尾声，市场维持震荡。
• 操作建议：多单离场观望。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

纯碱

• 观点：下游补库和现货情绪稳定，期价偏强震荡。
• 操作建议：2105空单减仓，等待1650上方回补。
• 风险提示：开工率回升、库存激增（下行风险）；内地厂家检修（上行风险）。

甲醇

• 观点：煤炭止跌、烯烃上涨，港口库存回落，期价大涨。
• 操作建议：2105已有空单谨慎持有，2350考虑止盈。
• 风险提示：原油大跌、进口量回升（下行风险）；需求好于预期（上行风险）。

沥青

• 观点：原油上涨和山东低端价上调推动期价大涨，总库存同比偏高，去库艰难。
• 操作建议：BU2106在2850一线轻仓试空，多原油空沥青等待加仓机会。
• 风险提示：市场情绪好转、产量回落（上行风险）；现货大幅下跌、原油重挫（下行风险）。

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<5> 农产品

豆类油脂

• 观点：美豆略有反弹，马棕冲高回落，国内豆油、棕榈油、菜油库存偏低，消费预期平稳。
• 操作建议：豆油、豆粕观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

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风险提示汇总

品种	上行风险	下行风险
螺纹/铁矿	经济刺激力度超预期	经济刺激不及预期
焦炭/焦煤	房地产政策放松、生产线冷修超预期	市场系统性下跌
动力煤	节后用电恢复	市场系统性下跌
玻璃	宏观情绪回暖	宏观情绪恶化、库存激增
铜	疫情好转、贸易关系改善	废铜收紧、疫情恶化
铝	疫情好转	疫情恶化、供给大量投放
镍	疫情好转	疫情恶化、库存累积
锌	疫情好转	疫情恶化、库存累积
原油	疫情出现拐点	疫情恶化
PTA	疫情出现拐点	疫情恶化
EG	疫情出现拐点	疫情恶化
纯碱	内地厂家检修	开工率回升、库存激增
甲醇	需求好于预期	原油大跌、进口量回升
沥青	市场情绪好转、产量回落	现货大幅下跌、原油重挫
豆类油脂	无明显上行风险	市场系统性下跌

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总结

整体来看，市场在春节前呈现出分化态势，部分商品如原油、纯碱、甲醇等受宏观利好或供需改善支撑，表现偏强；而黄金、螺纹、焦炭等则受宏观利空或库存压力影响，表现偏弱。操作上建议以观望为主，部分品种可轻仓参与短线或套利机会，但需警惕疫情变化、政策转向及供需失衡等风险因素对市场的冲击。