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中航期货大宗商品晨报总结（第20210128期）

一、核心内容概述

本期晨报对大宗商品市场进行了全面分析，涵盖宏观策略、黑色建材、有色金属、能源化工及农产品五大板块。整体市场情绪偏弱，美元指数走强导致多数商品回调，但部分品种仍存在结构性机会。

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二、宏观策略

今日市场提示

• 德国1月消费者物价指数年率初值
• 美国第四季度GDP年化季率修正值
• 美国12月商品贸易帐

重要财经数据

• 美国12月耐用品订单月率初值：0.2%，前值1.0%，预估值1.0%

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三、黑色建材板块

螺纹铁矿

• 观点：黑色系开始分化，下游不停工项目增加，关注逆需求周期；钢贸企业休市，北方重污染预警，冬储政策出台，但冬储价格偏高，商家意愿有限；关注进出口政策调整及唐山限产政策变动。
• 操作建议：热卷观望，持有多卷空矿套利。
• 风险提示：经济刺激力度不及预期。

焦炭焦煤

• 观点：焦价横盘运行，焦企第十五轮提涨，部分区域已落地；运费上涨较快，焦炭需求旺盛，供应区域性缩减；关注焦煤进口政策变动。
• 操作建议：焦炭多单出场观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

动力煤

• 观点：现货转弱，期价快速走低；政策调控预期增强，电厂高价接货意愿不强，用电压力缓解，前期利多消退。
• 操作建议：郑煤观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

玻璃

• 观点：现货继续走弱但基差偏高，期价反弹；2020年12月平板玻璃产量同比增加2.4%；库存天数微增，供应端逐渐扩张，春节库存积累预期增强，中期价格承压。
• 操作建议：2105合约空单退出，1800上方继续逢高做空。
• 风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险）。

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四、有色金属板块

铜

• 观点：美联储利率决议偏鸽，金价低开高走；秘鲁铜矿运输中断后恢复，TC再度下降；LME库存继续下行，但未出现累库拐点。
• 操作建议：中线多单持有，短期观望。
• 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险）。

铝

• 观点：成本端反弹，氧化铝价格上升，电解铝采购意愿提升；春节临近，疫情防控趋严，库存持续去化，下方支撑较强。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

镍

• 观点：菲律宾雨季及印尼出口禁令导致镍矿供应紧张；电解镍排产下降，但下游消费较好；镍价上涨后，下游畏高情绪升温，上行动能减弱。
• 操作建议：多单离场观望。
• 风险提示：疫情再度恶化、库存累积（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

黄金

• 观点：美元上涨导致黄金期价走弱，但美联储偏鸽派决议提振金价；全球官方黄金储备净下降，SPDR持仓减少，Comex黄金库存增加，净多头持仓减少。
• 操作建议：空单适量减仓后，剩余仓位持有。
• 风险提示：全球疫情缓和（下行风险）；美元大幅下跌、疫苗进展不及预期（上行风险）。

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五、能源化工板块

原油

• 观点：EIA库存大幅下降，但全球疫情确诊人数破亿，美国财政刺激计划可能推迟，市场观望情绪加重；短期震荡，中长期上行趋势不变。
• 操作建议：325-340区间短线操作。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

PTA

• 观点：PTA震荡整理，上游原油无明显方向；国内聚酯开工负荷下滑，终端订单复苏受阻。
• 操作建议：空单谨慎持有。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

EG（乙二醇）

• 观点：EG窄幅震荡，供应维持偏低，库存持续去化，但春节临近，聚酯及终端开工预期下降。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

纯碱

• 观点：现货价格偏高抑制需求，期价回落；开工率回升，产量增加，厂库下降，社库减少。
• 操作建议：2105空单持有适量减仓。
• 风险提示：开工率大幅回升、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险）。

甲醇

• 观点：甲醇期价止跌企稳，因下游烯烃强势和动力煤企稳；开工率上升，进口到港量预计回升，港口库存下降。
• 操作建议：2105观望，激进者可轻仓试多；中期等待20日均线附近做空机会。
• 风险提示：原油大跌、进口量回升（下行风险）；需求好于预期（上行风险）。

沥青

• 观点：沥青期价大涨，因2月炼厂排产环比大幅下降，现货偏强和原油强势提振市场；总库存同比偏高，去库艰难。
• 操作建议：BU2106前期空单退出，等待2800上方回补机会；套利方面，多原油空沥青等待加仓机会。
• 风险提示：市场情绪好转和产量回落（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险）。

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六、农产品板块

豆类油脂

• 观点：美豆因供应收缩偏强运行，马棕因减产预期大涨；豆油与棕榈油、菜油库存偏低，消费预期平稳；国内豆粕供应充足，需求预期转弱。
• 操作建议：豆油豆粕观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

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七、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，也不保证信息和建议不发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作，风险自担。