云计算系列二_IDC行业延续稳定成长性_四要素构建优质企业评估模型_16页_1mb

云计算系列二：IDC行业分析与优质企业推荐

核心内容概览

本文主要分析了IDC行业的成长性、行业价值及优质企业筛选，指出尽管市场存在噪音，但IDC行业仍处于快速成长期，尤其在珠三角地区表现突出。同时，提出了一套基于盈利和成长视角的四要素评估模型，并推荐了三只优质股票。

主要观点与关键信息

1. IDC行业成长性未被证伪

• 市场噪音一：网宿科技和帝联科技业绩下滑，引发对IDC行业成长性的质疑。但该文认为，由于统计口径不统一，这些企业并非典型的IDC企业，不能代表整个行业。
• 市场噪音二：部分IDC企业转型云计算，也引发行业增长红利结束的猜测。然而，转型并未削弱IDC行业整体需求，反而表明行业具备多元化发展潜力。
• 行业统计口径统一：为准确评估IDC行业增长，统一了行业统计口径，排除了CDN和基础运营商的影响，确认IDC企业需满足2016年IDC业务收入占比接近50%。

2. 新三板IDC行业仍处快速成长期，珠三角地区发展最快

• 横向对比：区域性IDC企业2016年收入增长高于全国性IDC企业，表明区域化布局更具增长潜力。
• 纵向对比：IDC行业盈利能力强于云计算IAAS板块，说明IDC具备更稳健的盈利模式。
• 区域对比：珠三角地区IDC企业成长性优于京津冀和长三角地区，2016年归母净利润增长显著，而长三角地区出现负增长。

3. 行业价值再判断：IDC类似于固定收益类产品

• 需求稳定增长：全球数据流量剧增，推动IDC行业持续发展，且与云计算存在互补性大于替代性。
• 供给结构性不足：数据中心建设周期长，存在供给滞后性，高端数据中心尤其稀缺。
• 现金流稳定：IDC行业具有良好的现金流，2016年新三板IDC企业平均经营活动现金流净额为1049万元，远高于归母净利润，且现金流/净利润比值稳定在1左右。以铜牛信息为例，其年化收益率高达9.3%，远超普通固定收益类产品。

4. 标的筛选：四要素构建IDC优质企业评估模型

• 四要素模型：基于盈利视角（竞争优势、内生盈利能力）和成长视角（资本市场现状、估值想象空间）构建评估体系。
• 推荐企业：
  • 首都在线（430071）：优势明显，内生盈利能力较强，未来估值想象空间大，被视为白马股。
  • 睿江云（870612）：未来估值想象空间大，内生盈利能力强，当前估值水平低，被视为黑马股。
  • 铜牛信息（430243）：数据中心区位优势明显，依托股东背景在IDC领域具有竞争力，被视为业绩成长股。

总结

IDC行业仍具有稳定的成长性和良好的盈利能力，尤其在珠三角地区表现突出。尽管部分企业因业务转型或市场环境变化出现业绩下滑，但整体行业仍处于快速发展阶段。IDC业务具备固定收益类产品的特征，现金流稳定，年化收益率较高。通过统一行业统计口径，本文构建了四要素评估模型，为投资者筛选出具有投资价值的IDC企业。