2017-云计算系列二：IDC行业延续稳定成长性，四要素构建优质企业评估模型_18页_1mb

云计算系列二：IDC行业分析总结

核心内容概述

本文分析了2017年IDC行业的成长性、行业价值及优质企业筛选，旨在为投资者提供基于新三板市场的投资参考。核心观点认为，尽管部分企业出现业绩下滑，但整体行业仍处于快速成长期，具备类似固定收益类产品的稳定现金流特征。

主要观点

1. IDC行业成长性未被证伪

• 市场噪音：

  • 网宿科技和帝联科技业绩下滑引发对行业成长性的质疑。
  • 部分明星企业转型云计算，也让人对IDC增长红利产生疑虑。

• 行业统计口径统一：

  • 为准确评估行业成长性，统一了IDC行业统计标准：
    • 2016年IDC业务收入占比接近50%的企业才被确认为IDC企业；
    • 剔除通过大幅收购资产实现业绩增长的企业；
    • 不将基础运营商纳入研究范围。

• 行业表现：

  • 2016年新三板IDC企业整体归母净利润同比增长23.7%，高于新三板TMT板块；
  • 区域性IDC企业收入涨幅高于全国性企业。

2. 珠三角地区IDC企业发展最快

• 区域对比显示，珠三角地区IDC企业盈利能力与成长性均优于长三角和京津冀地区；
• 珠三角地区2016年归母净利润达25521万元，连续三年保持高增长；
• 该地区有效供给不足，高端数据中心需求旺盛。

3. 行业价值判断：需求稳定增长，供给结构性不足，类似固定收益类产品

• 需求端：

  • 全球数据流量快速增长，是IDC行业持续增长的核心驱动力；
  • IDC与云计算存在互补性，而非替代性。

• 供给端：

  • 数据中心建设周期长，存在供给滞后性；
  • 长三角和京津冀地区出现中小型数据中心供给过剩，而珠三角地区仍存在有效供给不足。

• 现金流特征：

  • 2016年新三板IDC企业平均经营活动现金流净额达1049万元，高于归母净利润；
  • 以铜牛信息为例，其年化收益率达9.3%，远高于普通固定收益类产品。

关键信息

4. 标的筛选：四要素构建IDC优质企业评估模型

• 四要素：

  • 企业竞争优势（成本端、市场端）；
  • 内生盈利能力（现金流/净利润比率）；
  • 资本市场现状（市场地位）；
  • 估值想象空间（未来发展方向）。

• 推荐企业：

  • 首都在线（430071）：当前竞争优势明显，内生盈利能力强，估值想象空间大，被定义为“白马股”；
  • 睿江云（870612）：未来估值想象空间大，内生盈利能力强，当前估值低，被定义为“黑马股”；
  • 铜牛信息（430243）：区位优势明显，依托国企股东资源，具有明显竞争优势，被定义为“业绩成长股”。

附件与图表

• 附件包括部分实地调研企业的基本情况及价值评估结果；
• 图表展示了IDC行业与云计算板块的对比、区域发展差异、现金流特征及企业评分等关键数据。

风险提示

• 政府政策调整可能影响行业发展；
• 基础运营商对带宽和专线资源的限制；
• 互联网巨头的强势介入可能改变市场格局。

结论

尽管部分企业业绩下滑引发市场担忧，但整体IDC行业仍处于稳定增长阶段，尤其在珠三角地区表现突出。行业具备良好的现金流特征，类似于固定收益类产品，且通过四要素评估模型筛选出具备投资价值的优质企业，为投资者提供了明确的方向。