20210705-国信证券-_国信通信∙IDC专题深度_IDC产业链景气周期及投资框架分析_102页_5mb

IDC行业深度分析总结

核心观点

2021年下半年，IDC行业供需关系有望得到改善，行业景气度迎来反转，2022年将进一步提升。需求端将从云计算厂商和大型互联网公司的投资周期、智慧城市项目集中交付、以及海外云计算厂商资本投入增加中受益；供给端则因2020年新增产能逐步消化、2021年上半年新增供给有限、能耗指标收紧及政策审批趋严，行业整合初现端倪，供需关系进一步改善。

投资建议

重点推荐公司

• 万国数据：行业增长快，估值有吸引力，维持“买入”评级。
• 宝信软件：未来三年净利润增长显著，维持“买入”评级。
• 紫光股份：长期发展看好，运营商和海外业务突破，维持“增持”评级。
• 中际旭创：光模块行业景气度提升，维持“买入”评级。

其他关注公司

• 奥飞数据：值得关注。
• 金山云、青云科技：云计算公司，关注其在私有云和政企IT云化中的机会。
• 数据港、光环新网：在IDC建设与运营中具备优势。

IDC产业链分析

1. 基建与设备提供商

• 重点公司：紫光股份、浪潮信息、佳力图、中际旭创、新易盛、天孚通信。
• 发展趋势：绿色化、降低PUE成为主要方向，技术实力强、符合绿色转型方向的企业优先受益。

2. 服务器及相关芯片厂商

• 需求驱动：服务器出货量增长，尤其是互联网厂商对算力需求提升，带动服务器和芯片采购。
• 关注信号：服务器和光模块在2、3季度的业绩及环比增速对IDC行业有前瞻性，预计2022年需求将显著增长。

3. 运营服务方

• 主要客户：云计算厂商、大型互联网公司、传统金融及政企客户。
• 趋势：行业向头部厂商集中，老旧IDC加速出清，行业整合初现端倪。

4. 下游客户

• 主要需求方：云计算厂商、大型互联网公司、政企及智慧城市相关项目。
• 增长点：随着政企IT架构云化，IDC需求进一步提升，智慧城市市场空间广阔。

IDC行业发展趋势

1. 城市内优先满足低延时场景

• 布局：全国将建设8大算力中心节点，优先满足低延时需求，如京津冀、长三角等。

2. 能源侧改革，注重绿色化发展

• 背景：碳中和推动绿色化转型，IDC为高耗能行业，需降低PUE、使用清洁能源。
• 措施：采用光伏、风电等清洁能源技术，优化冷却系统和供电设备。

3. 电力及冷却系统为核心成本项

• 建设成本：单机柜平均造价约22万元，电力及冷却系统占设备成本的主要部分。
• 技术要求：UPS电源为主要电力保障设备，需具备高可靠性和稳定性。

4. 海外扩展带来增量空间

• 布局：东南亚成为国内云计算厂商出海首选地区，IDC企业有望承接海外业务需求。
• 协同效应：国内IDC与服务器产业链同步扩展海外业务，形成协同效应。

IDC行业供需分析

1. 需求端改善

• 云计算厂商：2021Q3为新一轮需求改善起点，全年需求稳中有升，结构上3、4季度改善更明显。
• 政企IT架构云化：疫情后政企IT重构上云成为重点，带来增量空间。
• 大型互联网公司：持续增加IDC和服务器采购需求，成为新的增长点。

2. 供给端缓和

• 产能消化：2020年新增产能已部分消化，2021年上半年新增供给有限。
• 政策影响：能耗指标收紧和审批趋严，限制新增项目，推动行业整合。
• 交付节奏：2021年末项目交付时间接近年底，对2021年三、四季度影响有限。

IDC产业链景气度传导逻辑

• 需求端：芯片厂商出货 → 服务器厂商出货 → 云计算厂商资本开支增加 → 第三方IDC厂商收入确认。
• 供给端：土建 → 机电端（配电、冷却、机柜） → 网络端（光模块、交换机） → 交付 → 上架。

IDC行业市场规模

• 2020年：中国IDC市场总规模超过2230亿元，同比+43.3%，为近五年最高增速。
• 未来增长：随着5G技术渗透和新应用场景普及，IDC行业将维持高速发展。

IDC行业结构与分布

• 主要分布：北上广深及周边地区占64%以上，是IDC主要布局区域。
• 行业特点：一线城市需求大、供给少，形成结构性供需不平衡。

产业链各环节成本结构

• 主要成本：设备投入占比约80%，施工成本约16%，土地及其它成本约5%。
• 电力与冷却：为最大资本开支项，占比约23% + 20% + 18% = 61%。

未来展望

• 2021年下半年：供需关系有望改善，行业景气度迎来反转。
• 2022年：供需进一步缓解，行业增长空间显著提升。

投资风险提示

1. 公共服务及政企上云进程不及预期。
2. 服务器芯片供应紧张，影响设备交付。
3. 新增产能消化不及预期，影响IDC厂商盈利水平。