煤炭行业8月月报：动力价格预计跌势趋缓，关注焦炭环保限产机会-20180805-中泰证券-26页-1mb

煤炭行业8月月报总结

核心内容概览

• 行业评级：增持（维持）
• 市场表现：2018年7月煤炭板块下跌2.2%，落后沪深300指数2.39个百分点；年初至今煤炭板块下跌19.85%，沪深300下跌12.73%，煤炭板块累计落后7.12个百分点。
• 行业估值：2018年煤炭行业PE为11倍，PB为1.2倍，均位于全行业下游。
• 投资观点：全年投资需求平稳小幅回落，政策微调可能带来估值修复机会，重点推荐业绩较好、低估值的煤炭企业。

主要观点

1. 动力煤市场分析

• 价格走势：动力煤价格持续下跌，7月秦港Q5500平仓价为605元/吨，环比下跌10.50%；6月全国产量和销量均同比上涨。
• 供需情况：进口煤量增加，需求端压力缓解；港口和电厂库存维持高位，电厂采购意愿不强；水电出力加快，挤压火电需求。
• 后期展望：8月为夏季用煤旺季，电厂日耗预计维持高位，库存可能被加速消化；水电出力可能回落，预计煤价跌势趋缓或止跌。

2. 炼焦煤市场分析

• 价格走势：港口炼焦煤价格缓慢回落，产地价格开始回落；期货价格先抑后扬。
• 供需情况：焦炭限产政策影响，焦炭供给偏紧，现货价格可能大幅提价；炼焦煤需求下降，但企业可能通过“限产保价”维持价格高位。
• 后期展望：进口煤价格优势缩小，国内炼焦煤价格相对较高。

3. 无烟煤与喷吹煤

• 价格走势：无烟块煤价格持平，喷吹煤价格保持稳定。
• 市场影响：无烟块煤和喷吹煤需求稳定，价格未出现明显波动。

4. 国际动力煤市场

• 价格走势：国际动力煤价格冲高回落，NEWC动力煤价格环比上涨4.28%。
• 进口与出口：进口煤价格优势已转为劣势，出口量同比大幅下降。

5. 政策与改革

• 蓝天保卫战：重点区域扩大至汾渭平原和长三角，加大独立焦化企业淘汰力度，推进“以钢定焦”政策。
• 取暖季限产方案：河北、山西启动焦炉淘汰工作，部分行业实施错峰生产，但达到特别排放限值的可不予错峰。

6. 重点公司表现

• 主要公司：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、开滦股份、山西焦化、雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业等公司获推荐。
• 盈利预测与估值：多数公司EPS和PE呈上升趋势，部分公司如山西焦化PE较高，但因业绩增长仍获买入评级。

关键信息

7月市场回顾

• 行业表现：煤炭板块下跌2.2%，动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别下跌2.52%、4.02%、3.13%。
• 个股表现：涨跌互现，14家公司上涨，16家公司下跌。涨幅前三为蓝焰控股、开滦股份、神火股份；跌幅前三为山煤国际、美锦能源、山西煤电。

8月投资建议

• 动力煤：推荐陕西煤业、兖州煤业、中国神华等龙头，关注低估值。
• 焦炭：推荐开滦股份、山西焦化，受益于环保限产。
• 炼焦煤：推荐雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业，关注限产保价策略。

供需与库存分析

• 动力煤库存：秦港库存695万吨，环比下降1.28%；六大电厂库存1483.19万吨，可用天数18.23天。
• 炼焦煤库存：三港合计库存315.38万吨，环比上涨51.48%；钢厂炼焦煤库存可用天数14.2天。
• 焦炭库存：天津港库存55万吨，环比下降11.29%；钢厂焦炭库存可用天数8.5天。

物流与运输

• 海运费：秦港至上海海运费29.5元/吨，环比下降6.35%；秦港至广州海运费38.5元/吨，环比下降10.67%。
• 大秦线运量：6月运量3884万吨，同比上涨8.64%，环比下降3.7%。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响煤炭需求。
• 政策调控力度过大：供给侧改革可能导致供需失衡。
• 新能源替代：风电、太阳能等新能源持续发展，可能影响煤炭需求。

图表目录

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：本月市场各行业表现
• 图表3：年初至今煤炭板块表现
• 图表4：本月分煤种板块表现
• 图表5：年初至今分煤种板块表现
• 图表6：本月市场煤炭行业各公司表现
• 图表7：2018年PE为11倍
• 图表8：最新PB为1.2倍
• 图表9：环渤海动力煤综合价格指数
• 图表10：秦港、广州港动力煤价格
• 图表11：产地动力煤价格
• 图表12：动力煤期货VS现货价格
• 图表13：京唐港炼焦煤价格
• 图表14：山西产地炼焦煤价格
• 图表15：河北产地炼焦煤价格
• 图表16：焦煤期货VS现货价格
• 图表17：产地无烟块煤价格
• 图表18：产地喷吹煤价格
• 图表19：国际动力煤价指数
• 图表20：CCI动力煤价格-进口
• 图表21：京唐港主焦煤价格-国内VS进口
• 图表22：全国煤炭单月产量及同比
• 图表23：全国煤炭单月销量及同比
• 图表24：山西煤炭月度产量
• 图表25：内蒙煤炭月度产量
• 图表26：陕西煤炭月度产量
• 图表27：山东煤炭月度产量
• 图表28：煤炭进口量变动情况
• 图表29：分煤种煤炭进口量变动情况
• 图表30：分煤种煤炭进口量占比变动情况
• 图表31：煤炭出口量变动情况
• 图表32：全国发电量当月值
• 图表33：全社会用电量当月值
• 图表34：火电发电量当月值
• 图表35：水电发电量当月值
• 图表36：发电量占比情况
• 图表37：六大发电集团日均耗煤量变动情况
• 图表38：我国单月粗钢产量及同比
• 图表39：全国&唐山炼钢高炉开工率
• 图表40：螺纹钢期货VS现货价格
• 图表41：热轧板卷期货VS现货价格
• 图表42：焦炭单月产量及同比
• 图表43：焦炭期货VS现货价格
• 图表44：我国水泥单月产量及同比
• 图表45：全国水泥价格指数走势
• 图表46：秦皇岛港煤炭库存
• 图表47：广州港煤炭库存
• 图表48：六大发电集团煤炭库存
• 图表49：六大发电集团煤炭库存可用天数
• 图表50：京唐、日照、连云港焦煤总库存
• 图表51：国内大中型钢厂炼焦煤库存可用天数
• 图表52：天津港焦炭库存
• 图表53：国内大中型钢厂平均库存可用天数
• 图表54：大秦线煤炭运量
• 图表55：国内海运费价格变动

总结

本报告分析了2018年7月煤炭行业市场表现、价格走势、供需情况及政策影响，指出动力煤价格下跌趋势可能趋缓，焦炭受环保限产影响可能提价，炼焦煤价格维持弱势但企业可能通过限产保价维持高位。同时，推荐了多个重点公司，认为在政策微调和低估值背景下，煤炭行业具备一定的估值修复空间。报告还提示了经济增速不及预期、政策调控力度过大以及新能源替代等风险因素。