20190728-中泰证券-煤炭行业定期报告：建议关注下半年焦炭行业去产能及环保限产带来的机会_15页_1mb

煤炭行业定期报告20190728总结

核心内容

本报告分析了2019年7月28日煤炭行业的情况，重点指出下半年焦炭行业去产能和环保限产可能带来的投资机会。同时，对动力煤、炼焦煤和焦炭的市场走势、库存变化、价格波动及行业相关政策进行了详细分析。

主要观点

• 行业表现：上周煤炭板块上涨0.5%，弱于沪深300指数上涨1.3%。
• 投资建议：建议关注下半年焦炭行业去产能及环保限产带来的机会，重点关注优质核心资产与高弹性标的。
• 重点公司：主要看好陕西煤业、中国神华等核心资产；高弹性标的包括兖州煤业、恒源煤电；焦煤股包括淮北矿业、潞安环能；焦炭股包括开滦股份、山西焦化、金能科技；煤炭供应链标的瑞茂通。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代风险。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：804,797百万元
• 行业流通市值：204,135百万元

重点公司盈利预测与估值

行业动态

1. 山东省发布煤炭消费压减方案：2019-2020年计划压减焦化产能1686万吨。
2. 煤炭产供储销体系建设：国家推进煤炭产供储销体系建设，优化产能结构。
3. 鄂尔多斯与榆林市煤炭产量：
   • 鄂尔多斯原煤产量同比增长9.3%。
   • 榆林市原煤产量同比下降11.5%。

煤价走势

• 动力煤：
  • 国内港口动力煤价格稳中有升，环渤海动力煤指数收于577元/吨，秦皇岛港5500K山西优混价格588元/吨。
  • 国际方面，纽卡斯尔动力煤价格下跌1.46%，南非RB动力煤价格上涨2.28%。
• 炼焦煤：
  • 国内港口炼焦煤价格周环比持平，京唐港山西产主焦煤库提价1700元/吨。
  • 国际方面，峰景矿硬焦煤价格下跌2.88%，喷吹煤价格下跌2.0%。
• 焦炭：
  • 唐山地区二级冶金焦价格上涨100元/吨至1950元/吨。
  • 下游钢厂开工率企稳，采购积极性较高，但焦企开工率受环保限产影响有所下滑。

库存变化

• 动力煤：
  • 秦皇岛港库存环比下降5万吨，广州港库存环比上升8.8万吨。
  • 六大电厂库存总量下降12.27万吨，可用天数下降至22.14天。
• 炼焦煤：
  • 京唐港库存环比下降10万吨。
  • 独立焦化厂炼焦煤库存环比上升，可用天数也有所上升。
  • 钢厂焦炭库存环比上升，焦化企业焦炭库存环比下降。

运输情况

• 国内煤炭海上运价全面上涨：
  • 秦皇岛—广州运价上涨5.6元/吨；
  • 秦皇岛—上海运价上涨7.8元/吨；
  • 秦皇岛—宁波运价上涨6元/吨；
  • 秦皇岛—福州运价上涨7.3元/吨。

投资策略

• 核心资产：陕西煤业、中国神华。
• 高弹性标的：兖州煤业、恒源煤电。
• 焦煤股：淮北矿业、潞安环能、西山煤电（受益于山西国改）。
• 焦炭股：开滦股份、山西焦化、金能科技。
• 煤炭供应链：瑞茂通。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆可能压缩政策空间，影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：为保障供应，行政性调控可能超预期。
3. 可再生能源替代：水电、风电、太阳能等新能源可能对煤炭形成替代压力。

行业估值

• 煤炭板块PE（TTM，整体法，剔除负值）：9.4024，全行业排名第三。
• 沪深300 PE（TTM，整体法，剔除负值）：12.1818。

图表目录（关键图表）

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格环比下跌
• 图表3：海外焦煤价格全面下跌
• 图表4：秦皇岛动力煤价格稳中有升
• 图表5：山西地区动力煤价格稳中有降
• 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平
• 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平
• 图表8：本周唐山地区焦炭价格周环比上涨
• 图表9：本周螺纹钢现货价格周环比下跌
• 图表10：无烟块煤价格环比全面下跌
• 图表11：屯留地区喷吹煤环比持平
• 图表12：秦皇岛港煤炭库存环比下降
• 图表13：广州岛港煤炭库存环比上升
• 图表14：六大电厂库存可用天数环比下降
• 图表15：六大电厂日均耗煤环比上升
• 图表16：港口炼焦煤库存环比下降
• 图表17：焦化厂炼焦煤库存环比上升
• 图表18：国内样本钢厂焦炭库存环比上升
• 图表19：分类焦化厂焦炭库存情况
• 图表20：本周全国高炉开工率环比持平
• 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比持平
• 图表22：本周全国独立焦化厂生产率环比下降
• 图表23：分类焦化厂开工率情况
• 图表24：本周国内煤炭运价全面上涨
• 图表25：本周煤炭板块个股表现
• 图表26：行业PE估值横向对比（TTM，整体法，剔除负值）

评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于报告发布日后612个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，反映分析师观点，不构成投资建议。
• 报告信息可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，本公司不承担相关责任。