20170521-中泰证券-煤炭行业定期报告_黑色系反弹_预计动力煤价跌势趋缓_14页_1mb

煤炭行业定期报告20170521总结

核心内容

本报告为2017年5月21日发布的煤炭行业定期报告，主要内容涵盖行业走势、重点公司情况、国际与国内煤价、库存变化、运输情况、市场表现及投资策略等。报告指出，尽管动力煤价格继续下跌，但整体趋势有所趋缓，而焦煤价格则因环保限产和需求疲软继续下行。同时，行业去产能任务完成46%，供给端风险较低，国企改革预期增强，对煤炭股带来积极影响。

---

主要观点

• 行业走势：煤炭板块上周上涨2.49%，强于沪深300指数的0.55%涨幅，表明市场对煤炭股存在交易性机会。
• 国际煤价：动力煤价格上涨，焦煤价格下跌。纽卡斯尔动力煤价格上涨0.27%，而澳洲优质焦煤中国到岸价下跌3.82%。
• 国内煤价：动力煤价继续下跌，环渤海动力煤价格降至593元/吨，连续8周下跌。炼焦煤价稳中有降，无烟煤价格持平，喷吹煤价格稳中有降。
• 库存情况：动力煤港口库存微涨，电厂库存下降，可用天数减少；炼焦煤港口库存稳定，钢厂及焦化厂库存下降。
• 运输情况：国内煤炭海上运价开始上涨，但BDI指数下跌，显示运力需求仍偏弱。
• 投资策略：预计动力煤价格跌势趋缓，焦煤价格底部有支撑。建议关注业绩弹性大、国企改革预期强的煤炭公司，如兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、中国神华、中煤能源等。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、新能源持续替代等风险需关注。

---

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：35家
• 行业总市值：997,719.611百万元
• 行业流通市值：907,930.109百万元

行业要闻回顾

• 发改委宣布2017年煤炭、钢铁去产能取得良好开局。
• 多部门或出新政限制煤炭进口，要求进口煤同比下降5%-10%。
• 重庆市已关闭338个生产能力为9万吨/年及以下的小煤矿。
• 京津冀地区加快“无煤化”进程。

重点公司基本状况

简称	股价(元)	2015A EPS	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2015A PE	2016A PE	2017E PE	2018E PE	PB	评级
潞安环能	7.04	0.03	0.29	0.87	0.97	235	24	8	7	1.10	买入
陕西煤业	5.65	-0.30	0.28	0.80	0.88	-19	20	7	6	1.51	买入
兖州煤业	10.38	0.25	0.42	0.93	1.07	42	25	11	10	1.12	买入
西山煤电	7.66	0.04	0.14	0.55	0.69	192	55	14	11	1.42	买入
阳泉煤业	6.21	0.03	0.18	0.74	0.85	207	35	8	7	1.06	买入

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格升至73.15美元/吨，微升0.27%；南非RB动力煤价格升至73.47美元/吨，升2.33%；欧洲ARA港口动力煤价格升至74.11美元/吨，升3.93%。
• 焦煤：澳洲优质低挥发硬焦煤中国到岸价下跌至163.5美元/吨，环比下降3.82%；中低挥发分硬质焦煤到岸价为155美元/吨，环比下降6.06%。

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格下跌3元/吨至593元/吨，连续8周收跌；秦皇岛Q5500K动力煤价格为568元/吨，环比下降16元/吨。
• 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价为1480元/吨，环比下降25元/吨；山西吕梁主焦煤价为1280元/吨，环比下降50元/吨。
• 无烟煤：山西晋城无烟洗中块车板价维持950元/吨；阳泉地区无烟洗中块车板价维持900元/吨；阳泉地区无烟洗小块车板价维持810元/吨。
• 喷吹煤：山西阳泉地区喷吹煤车板价维持865元/吨；屯留地区喷吹煤车板价为822元/吨，环比下降30元/吨。

库存情况

• 动力煤：主要三港库存微涨至900.4万吨，其中秦皇岛港库存594.5万吨，环比上涨5.5万吨；广州港库存214.9万吨，环比下降9.1万吨。
• 六大电厂：库存总量为1188万吨，环比下降13万吨；日耗煤62.3万吨，环比上升0.1万吨/天；可用天数19.0天，环比微降0.3天。
• 炼焦煤：四港口库存保持稳定，合计181.2万吨；样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存下降2.2%；大中型钢厂平均可用天数14.5天，环比上升0.5天。

运输情况

• 国内煤炭海上运价：秦皇岛—广州运价33.5元/吨，环比上涨3.1元/吨；秦皇岛—上海运价27.8元/吨，环比上涨4.7元/吨。
• BDI指数：下跌58点至956点，显示运力需求偏弱。

市场表现

• 煤炭板块上周上涨2.49%，强于大盘。
• 行业PE（TTM，整体法）为15.70，沪深300为12.46。

投资策略

• 行业趋势：预计动力煤价跌势趋缓，焦煤价格底部有支撑。
• 个股推荐：兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、中国神华、中煤能源等。
• 去产能进展：1-4月完成煤炭去产能6897万吨，占全年任务量46%，预计全年1.5亿吨将在11月底前完成。

风险提示

• 经济增速不及预期；
• 政策调控力度可能过大；
• 新能源持续替代风险。

---

估值与盈利预测

图表23展示了重点公司的盈利预测与估值，主要关注点包括：

• 兖州煤业：2017年EPS为0.93元，PE为11.16，PB为1.12，评级为买入。
• 陕西煤业：2017年EPS为0.80元，PE为7.06，PB为1.51，评级为买入。
• 潞安环能：2017年EPS为0.87元，PE为8.09，PB为1.10，评级为买入。
• 西山煤电：2017年EPS为0.55元，PE为13.93，PB为1.42，评级为买入。
• 阳泉煤业：2017年EPS为0.74元，PE为8.39，PB为1.06，评级为买入。
• 中国神华：2017年EPS为1.61元，PE为12.41，PB为1.22，评级为买入。
• 中煤能源：2017年EPS为0.53元，PE为10.09，PB为0.81，评级为买入。

---

结论

报告认为，煤炭行业在去产能持续推进和国企改革预期增强的背景下，短期存在交易性机会，建议投资者关注业绩弹性大、国企改革预期强的个股。同时，需警惕经济增速不及预期、政策调控力度过大及新能源替代等风险。