20230313-美尔雅期货-铜周报_海外利空因素增大_铜价承压运行_26页_1mb

报告摘要

海外利空因素增大，铜价承压运行

核心内容

本报告分析了2023年3月13日铜价走势及影响因素，重点从宏观面、产业基本面和其他要素三个方面进行解读，最后给出下周行情展望和交易策略。

主要观点

宏观层面：铜价在69000-69500元/吨区间震荡，主要受美联储加息预期和美国非农数据影响。鲍威尔转向鹰派，3月加息50BP概率提升，美元指数偏强压制铜价。
国内复苏预期：2月中国制造业PMI超预期走强至52.6%，验证了阶段性强复苏预期，但两会预期落地后，市场风险偏好下降。
产业基本面：铜矿干扰区域复产恢复，国内冶炼产能提升，2月产量超预期，3月产量有望进一步增长。下游开工率回升，补库情绪积极，现货升水推升至100元/吨，国内库存净去库，对价格形成一定支撑。
市场策略：预计下周铜价承压运行，关注67000元/吨一线支撑，波动区间预计在67000-70000元/吨之间。

关键信息

宏观面

美国CPI数据：1月CPI录得6.4%，核心CPI为5.6%，环比均回落0.1个百分点，显示通胀韧性。
美联储加息预期：鲍威尔讲话转向鹰派，3月加息50BP概率升至70%以上，终端利率可能进入5.5-6%区间。
美元走势：美元指数震荡偏强，维持在105-106区间。
国内经济数据：2月CPI同比涨幅不及预期，两会预期落地抑制风险偏好，稳增长政策仍待发力。

产业基本面

铜矿供给：全球铜矿产量逐步恢复，2022年12月同比增长5.54%，全年累计产量同比增长3.53%。
精炼铜产量：2月中国电解铜产量为90.78万吨，环比和同比均增长，3月预计产量将继续上台阶。
铜精矿进口：2022年12月进口量13.92万吨，同比下降13.86%，1-12月累计同比增长4.61%。
精废价差：精废价差持续位于优势线上方，为再生铜消费提供支撑。
消费端表现：
- 电线电缆：2022年电源和电网投资分别增长22.8%和2%，但电网投资不及预期。
- 空调：2022年1-12月空调产量同比增长1.8%，但12月单月产量同比下滑9.83%。
- 汽车行业：2月汽车产销环比增长，新能源汽车产销增长显著，市场占有率达26.6%。
- 房地产：2021年房屋竣工面积同比减少15%，新开工面积同比下滑39%，地产下行压力仍存。

其他要素

库存情况：三大交易所库存减少，LME铜库存增加，上期所库存下降，保税区库存累升。
CFTC非商业净持仓：非商业多头净持仓增加，显示市场多头情绪有所升温。
升贴水：LME铜现货贴水维持在-20美元/吨以下，国内现货升水接近100元/吨，显示市场供需偏紧。
基差：铜1#上海有色均价与连三合约基差为-230元/吨，显示期货价格贴水。

行情展望

宏观影响：美联储加息预期博弈仍是关键，若3月加息50BP成为一致预期，铜价将面临回调压力。
产业支撑：国内供给扰动小，下游补库情绪积极，现货升水对价格形成支撑。
价格预测：预计下周铜价承压运行，关注67000元/吨一线支撑，波动区间在67000-70000元/吨之间。

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