20230313-美尔雅期货-沪锡_非农数据有喜有忧_关注周二CPI数据_13页_1mb

沪锡市场分析总结

核心观点

• 宏观背景：美国2月非农数据公布后，新增就业人数高于预期，但平均小时工资和失业率均超预期，导致市场对美联储3月加息50个基点的概率下降。美联储在周末出手救助硅谷银行，市场风险情绪有所回升，预计3月加息幅度将为25个基点。
• 国内情况：国内经济仍处于弱复苏阶段，政策刺激力度有限。锡的主要下游行业——消费电子仍处于下行周期，需求疲软，库存高企，对锡价形成压制。
• 基本面变化：矿加工费（TC）连续环比下滑，表明矿端供给相对冶炼产能收紧。同时，精炼锡进口窗口关闭，预计进口量将大幅减少，缓解库存压力。
• 价格展望：在需求未出现明显回暖前，锡价将受到基本面制约，波动水平可能下降。若周二CPI数据未超预期，锡价或随宏观情绪小幅反弹。

产业基本面 - 供给端

2.1 锡矿进口量及加工费

• 进口量：2023年12月国内进口锡矿21358吨，同比增长60.3%；1-12月累计进口243678吨，同比增长32.25%。
• 加工费：截止3月10日，云南40%锡矿加工费报14100元/吨，环比持平。

2.2 沪伦比及精炼锡进口利润

• 进口利润：进口窗口关闭，3月10日进口一吨精炼锡亏损约3281元。
• 沪伦比：锡价沪伦比值（SHFE / LME）维持在一定水平，反映国内外市场价差。

2.3 精炼锡产量及进口量

• 产量：1-2月国内精炼锡累计产量为2.49万吨，同比增长5.98%，但累计同比略低于去年。
• 进口趋势：2022年精炼锡进口窗口多次打开，1-12月累计净进口2.13万吨，显著高于历年同期。但自上年末起，进口窗口关闭，预计后续进口量将明显减少。

产业基本面 - 消费端

3.1 锡下游消费情况

• 主要下游：锡焊料、锡化工（如PVC）、马口铁是锡的主要消费领域。
• 数据表现：
  • 12月集成电路产量为284亿块，同比减少7.1%；1-12月累计同比减少11.6%，但环比有所好转。
  • 2022年1-12月镀锡板产量为167.72万吨，同比减少12.23%。
  • 2022年1-12月PVC产量为2188.69万吨，同比减少1.2%。
• 总体趋势：各消费分项表现疲软，需求尚未出现明显回暖信号。

其他指标

4.1 库存情况

• 上期所库存：截止3月10日为9106吨。
• LME库存：截止3月10日为2700吨。
• 全球库存：两地交易所库存合计偏高，显示市场供应压力较大。

4.2 现货升贴水

• LME 0-3月升贴水：报-180美元/吨，显示现货价格低于期货价格。
• LME 3-15月升贴水：报3-15月升贴水为3-15美元/吨，反映远期价格略高于近期。

4.3 交易所持仓

• LME锡投资基金净多持仓：截止3月3日为825手。
• SHFE锡多单前五会员净持仓：截止3月10日为净空单8801手，显示市场看空情绪。
• 成交持仓情况：SHFE锡成交与持仓数据反映市场活跃度及持仓结构。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
• 报告版权为美尔雅期货所有，未经授权不得复制、转载或修改。

数据来源

• 美尔雅期货研究院
• 万得（Wind）
• 交易所官网公开资料

联系方式

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层
• 服务热线：027-68851692
• 公司网站：www.mfc.com.cn