20221024-美尔雅期货-铜周报_期限结构支撑_铜价区间运行_26页_1mb

报告摘要

铜价区间运行分析总结

核心内容概述

本报告由美尔雅期货研究院发布，主要分析了2022年10月24日铜价走势及未来展望，涵盖宏观面、产业基本面和其他要素等多个维度。报告指出，当前铜价处于高位区间震荡状态，受宏观和基本面因素共同影响。

主要观点

宏观层面

美联储加息预期：9月美联储加息75BP符合预期，且强化了后续快速加息路径。核心CPI新高背景下，加息路径偏紧，美元维持强势，抑制铜价反弹高度。
中国制造业PMI：9月中国制造业PMI回升至荣枯线以上，显示制造业景气度改善，但需求不足仍是经济运行的核心问题。
通胀与利率：美国9月CPI同比增长8.2%，核心CPI同比达6.6%，为1982年以来最高水平，美联储政策仍偏紧，通胀预期重心下移压制铜价估值。
铜价走势：本周铜价走势符合预期，挤仓缓解后价格回落至合理估值水平62000，但低库存问题未解决，期限结构对价格有支撑，铜价维持高位震荡。

产业基本面

铜精矿供给：全球铜矿产量逐步恢复，2022年1-7月累计产量同比增长3.14%。但精炼铜市场仍存在短缺，1-7月全球精炼铜市场短缺12.6万吨。
TC走势：TC呈现反弹趋势，加工费升至80美元高位，且年底装运的干净矿询盘价已至90美元低位，市场交易清淡。
精炼铜产量：9月中国电解铜产量环比上升6.12%，同比上升13.21%，主要因部分冶炼厂恢复正常生产，但粗铜现货紧张问题依然存在。
精炼铜进口：8月中国进口未锻轧铜及铜材49.82万吨，同比增长26.4%，1-8月累计进口增长8.1%，显示进口量持续回升。
废铜供给：2022年8月废铜进口15.46万吨，同比增长19.23%，1-8月累计进口增长8.3%，废铜供给逐步增加。
消费端表现：
- 电线电缆：电网投资超前发力，稳增长调控预期明显，推动消费回暖。
- 空调：2022年1-8月空调产量和销量均保持增长，但增速略有放缓。
- 汽车：9月汽车产销环比增长，新能源汽车继续保持高速增长，产销分别达75.5万辆和70.8万辆。
库存情况：
- 三大交易所总库存26.68万吨，LME铜库存减少，上期所库存增加，保税区库存降至历史低位，但去库速度放缓。
- 保税区库存仍处于历史同期低位，全球累库时点或将延后，支撑铜价。
期货持仓与基差：
- CFTC非商业净持仓显示铜价处于区间震荡，净空头状态加深。
- 基差维持高位，铜1#上海有色均价与连三合约基差3890元/吨。