20140407-兴业证券-农业_一季报利空释放_买入养殖个股_18页_1mb

报告摘要

农业周报总结：一季报利空释放，买入养殖个股

核心内容

本报告发布于2014年4月7日，主要分析农业板块近期表现及未来投资方向。在一季度业绩利空释放背景下，农业板块整体表现弱于沪深300指数，但部分细分领域如禽类和水产料展现出相对较强的走势，建议投资者关注养殖相关个股。

主要观点

农业板块表现
- 农业板块在投资淡季表现不佳，上周上涨1.11%，低于沪深300指数的1.56%。
- 禽畜养殖板块表现分化：禽类个股因终端价格强势涨幅明显，而畜类个股因业绩不佳和价格低迷表现较弱。
- 饲料板块受禽畜反转预期增强及水产料销售进度放缓影响，整体表现疲软。
- 种子和种植板块受业绩与政策淡季影响，仅登海种业表现较好。
- 动物保健板块因业绩未超预期，表现平淡。
猪价持续下滑
- 搜猪网数据显示，4月4日生猪价格跌至10.5元/kg，同比下跌14%。
- 自繁自养头均亏损达353元，进入极端亏损区间。
- 尽管政府收储与清明小旺季未能阻止猪价下跌，但预计五一、端午小旺季将推动猪价触底回升。
- 养殖户亏损期可能延长至8月后，推动母猪淘汰，进而推动价格反转。
鸡苗价格强势
- 鸡苗价格持续上涨，尤其是白羽鸡联盟对产能的压缩和父母代种鸡的淘汰，使鸡价先于猪价见底。
- 鸡苗价格在经历短期回调后重拾升势，显示行业复苏迹象。
豆粕价格外强内弱
- 受巴西干旱影响，CBOT豆粕价格强势，但国内豆粕跟涨幅度有限。
- 国内饲料需求不足，巴西豆粕上市将缓解上涨压力。
投资建议
- 建议关注已见底的禽类龙头“圣农发展”以及有望回升的畜类龙头“牧原股份”。
- 二线品种包括“天邦股份”、“雏鹰农牧”、“正邦科技”，可积极布局。
- 建议回避猪价承压的养殖股，推荐水产料“海大集团”与“通威股份”。
- 种子板块仅推荐龙头“登海种业”。

关键信息

重点公司估值与评级：
- 海大集团（13PE: 18，14PE: 14，评级：买入）
- 新希望（13PE: 8，14PE: 7，评级：买入）
- 登海种业（13PE: 27，14PE: 22，评级：买入）
- 天康生物（13PE: 19，14PE: 15，评级：买入）
- 金宇集团（13PE: 26，14PE: 20，评级：增持）
市场表现：
- 上周农业板块市盈率（TTM）达33.96倍，高于沪深300指数。
- 重点个股表现分化，圣农发展涨幅达4.62%，牧原股份跌幅6.95%，天邦股份涨幅7.94%。
行业展望：
- 猪价预计将在五一、端午小旺季触底回升，但涨幅有限。
- 鸡价因上游产能压缩，预计先于猪价见底。
- 母猪存栏持续下滑，预计推动养殖周期反转。