20160320-华创证券-农业_能繁母猪存栏继续下降_继续强推畜禽养殖板块_18页_1mb

农业行业周报总结

核心内容

本周农业行业表现强劲，农林牧渔(申万)指数上涨 6.35%，跑赢沪深300指数 1.26个百分点，显示出较强的市场表现。农业板块整体具备进可攻退可守的特点，分析师继续推荐具有基本面支撑的养殖板块。

主要观点

1. 生猪及猪肉价格持续上涨

• 3月18日全国生猪价格为 18.97元/公斤，较上周上涨 1.55%，同比上涨 63.11%。
• 猪肉价格为 28.32元/公斤，较上周上涨 1.54%，同比上涨 44.64%。
• 猪粮比为 10.66，较上周上涨 10.12%，同比上涨 115.35%。
• 自繁自养头均盈利达 929元/头，超出市场预期。
• 仔猪价格为 39.51元/公斤，较上周上涨 0.66%，同比上涨 84.89%。
• 二元母猪价格为 1841元/头，较上周上涨 1.15%，同比上涨 27.49%。

分析师认为，生猪产业去产能充分，本轮猪价上涨周期将延续至 2017Q2，预计 5-9月猪价将创历史新高。

2. 鸡类价格及产业链上涨

• 山东烟台鸡苗价格为 4.30-4.70元/羽，较上周下跌 20.87%，但同比上涨 97.83%。
• 肉毛鸡价格为 3.87-3.97元/羽，较上周下跌 6.7%。
• 肉鸡产业链整体涨价逻辑未变，预计 2017年父母代鸡苗价格将持续超过50元/套。

分析师推荐 仙坛股份、圣农发展、民和股份、益生股份 等公司，认为其将充分受益于鸡肉价格反转。

关键信息

行业数据

• 3月18日，农林牧渔(申万)指数上涨 6.35%，中小板指数上涨 9.29%，沪深300指数上涨 5.09%。
• 2016年2月全国能繁母猪存栏量为 3,760万头，环比下降 23万头，较上轮周期低点低 17.9%。
• 全国生猪存栏量为 36,671万头，同比下滑 5.5%，较上轮周期低点低 15.4%。

推荐公司及评级

估值数据

• 3月18日农业板块 绝对PE为64.99倍，绝对PB为4.32倍，高于历史均值。
• 农业板块 相对中小板PE为1.27倍，相对沪深300PE为5.53倍。
• 农业板块估值水平整体偏高，但考虑到行业上涨逻辑，具备投资价值。

行业动态

1. 发改委：2016年新疆棉花目标价格水平为每吨18600元

   • 2016年新疆继续实施棉花目标价格改革试点，目标价格水平为每吨 18600元。

2. 欧盟肉鸡肉产量或再次增长

   • 预计2016年欧盟28国肉鸡肉产量将比2015年增长 1.5%，法国、波兰和英国增长最多。

3. AGRURAL：将巴西2015/16年度大豆产量调低至9900万吨

   • 由于天气因素，巴西大豆产量预计为 9900万吨，低于此前预测的 9970万吨。

4. 贵州贵阳5月1日起取缔活禽销售

   • 贵阳市南明区将从5月1日起全面取缔活禽交易及宰杀，推动白条禽销售。

5. 2016年2月能繁母猪存栏3760万头，环比减少23万头

   • 2月能繁母猪存栏量较上月减少 23万头，显示行业去产能趋势。

风险控制

农业行业面临以下主要风险：

• 自然灾害引发的生产风险；
• 食品安全问题；
• 畜禽疫病可能带来的市场冲击。

分析师信息

• 王莺：华创证券首席分析师，CFA，英国布里斯托大学经济金融硕士。
• 曹岩：华创证券助理分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，曾任职于中粮集团财务部。
• 冯鹤：华创证券助理分析师，上海财经大学管理学硕士。

投资建议

分析师认为，农业板块具备长期投资价值，推荐关注以下公司：

• 牧原股份：受益猪价反转，控股股东和员工参与定增，2016年PE为 13.3倍。
• 温氏股份：全国最大生猪养殖企业，2016年PE为 17.8倍。
• 仙坛股份、益生股份、圣农发展、民和股份：受益于鸡价反转，2016年PE在 14.5倍至16.9倍 之间。
• 隆平高科、北大荒：受益于政策利好和产业整合，具备长期增长潜力。

总结

农业板块在近期表现出较强的上涨动力，尤其是畜禽养殖板块。分析师认为，由于生猪和鸡类价格持续上涨，行业基本面支撑强劲，投资逻辑清晰。建议投资者关注具有基本面支撑和政策红利的养殖企业，如牧原股份、温氏股份、仙坛股份、益生股份、圣农发展等，同时注意行业风险，如自然灾害、疫病和食品安全。