20210315-中泰证券-钢铁行业1-2月数据点评_低基数高增长_4页_854kb

钢铁行业1-2月数据总结

核心内容

本报告分析了2021年1-2月中国钢铁行业的运行数据及市场表现，重点探讨了需求增长、外需回暖、铁矿石进口、环保限产政策对行业的影响，并对重点公司进行了基本面分析和投资评级。

主要观点

1. 行业数据表现

• 粗钢产量：1-2月粗钢产量为17499万吨，同比增长 12.9%，日均产量为296.6万吨，环比12月增长 0.76%。
• 生铁产量：1-2月生铁产量为14475万吨，同比增长 6.4%。
• 钢材产量：1-2月钢材产量为20953万吨，同比增长 23.6%。
• 出口数据：出口钢材1014万吨，同比增长 29.9%；进口钢材239.5万吨，同比增长 17.4%。
• 铁矿石进口：1-2月铁矿石进口量为18150.6万吨，同比增长 2.8%。

2. 需求增长分析

• 需求同比增速为 43%，较2019年1-2月增长 12.8%。
• 两年复合增速约为 6%，较2020年末的双位数增长略有放缓。
• 1-2月为需求淡季，真实需求未完全展现，因此不能据此判断需求景气度是否下行。
• 下游数据表现不一：
  • 地产销售面积：同比增长 23.1%
  • 施工面积：同比增长 11%
  • 新开工面积：同比下降 9.4%
• 工业数据：1-2月工业增加值同比增长 35.1%，较2019年同期增长 16.9%，两年平均增长 8.1%。

3. 外需回暖

• 1-2月出口钢材同比增长 29.9%，反映外需已回升至接近疫情前水平。
• 海外钢材市场仍偏紧俏，出口景气度有望在中短期内维持。

4. 铁矿石进口

• 一季度为海外矿山发货淡季，受雨季和飓风影响，发货量环比有所回落，但今年澳洲发货量环比下降幅度低于往年水平，预计后期铁矿石进口量将维持高位。

未来展望

• 环保限产政策加强：本月环保部对唐山地区限产执行情况进行突击检查，发现前期执行不理想，限产将趋严，推动钢价上冲。
• 行业盈利回升：近期铁矿、焦炭价格回调，钢铁行业吨钢盈利回升至中等水平，期货盘面加工费已接近2017-2018年的暴利水平，反映市场对远期供应收缩的乐观预期。
• 需求旺季切换：三月上半月处于向旺季切换阶段，社会库存见顶回落，日成交逐步回升，但目前尚不能判断旺季需求好坏。
• 钢铁股表现：部分强势标的已接近或突破2018年股价高位，但吨钢盈利预期上限不超过2018年水平，乐观预期已较充分。
• 补涨机会：由于钢铁行业同质化特征，企业间盈利变化趋势一致，当一线标的与二线品种涨幅差距过大时，低位钢铁股存在补涨动力，可关注 三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、八一钢铁 等。

投资要点

• 行业评级：中性（维持）
• 重点公司基本面：
  • 甬金股份：股价32.53元，2021年EPS预期为2.3元，PE预期为11.66倍，评级为 买入。
  • 久立特材：股价14.02元，2021年EPS预期为1.04元，PE预期为12.30倍，评级为 增持。
  • 永兴材料：股价40.73元，2021年EPS预期为1.46元，PE预期为23.14倍，评级为 增持。
  • 宝钢股份：股价9.13元，2021年EPS预期为0.69元，PE预期为12.17倍，评级为 增持。
  • 华菱钢铁：股价8.07元，2021年EPS预期为1.13元，PE预期为6.56倍，评级为 增持。

风险提示

• 地产政策收紧风险
• 市场利率上行过快风险
• 供给端压力持续增加
• 公开数据可能存在滞后或更新不及时风险

图表说明

• 图表1：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表2：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表3：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表4：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表5：房屋新开工面积及同比增速
• 图表6：房地产开发投资完成额及同比增速
• 图表7：基建投资完成额及同比增速
• 图表8：制造业投资及同比增速
• 图表9：主流钢贸商建材周度成交量
• 图表10：五大品种合计周度产量
• 图表11：澳洲铁矿石发货量
• 图表12：巴西铁矿石发货量

投资评级说明

行业评级：

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。