20221225-国贸期货-能源化工资讯周报_23页_3mb
报告摘要
大宗商品周度研究报告总结
一、塑料
核心内容
本周塑料市场呈现短期回调，整体走势震荡整理。市场情绪偏弱，多头力量有所退却，操作建议为入场高位空单持有，整体方向为震荡偏多。
主要逻辑
- 供需：上游装置开工负荷高位，国内产量保持中高位，外盘价格尚可，供给偏高；下游需求进入旺季尾声，开工率有所走弱，需求疲软。
- 库存：石化库存去化减慢，社会库存小幅去化，供需尚可，但后续预期不佳。
- 成本：原油价格反弹，成本支撑尚可。
- 宏观：短期政策利好持续释放，市场或有回踩，但明年整体向好预期不变。
风险提示
- 供给持续高位
- 需求超预期恢复
二、聚酯
核心内容
聚酯市场受预期引导，整体表现偏弱，操作策略为观望。
主要逻辑
- PTA：预期高投产，但短期库存压力不大。春节临近，下游停工导致基差转弱，PTA加工费扩张，仓单数量较低。
- PX：PX与PTA价差维持在500以下，PTA加工区间受压制。2023年PX累库高峰可能在1月，PTA库存高峰可能在2月，之后随着聚酯负荷回升，累库速度放缓。
- 乙二醇：不同生产路线均亏损，开工负荷维持低位，预计2023年累库高点在1-2月，但后期反弹动能存在。
风险提示
- 美联储加息及缩表节奏不及预期
- 美国经济衰退风险
三、橡胶
核心内容
橡胶市场供需两弱，整体回归弱势，操作策略为单边观望，建议多NR空RU套利持有。
主要逻辑
- 供需：国内产区停割，海外新胶释放不畅，但进口量增加，市场供应压力仍存。下游轮胎开工率下降，销售压力不减。
- 库存：进口量增加导致社会库存小幅上升，上期所仓单库存增加。
- 原料：国内产区原料收购价格高位，海外降雨影响新胶供应，加工厂库存充盈，采购积极性不高。
- 宏观：全球经济下行压力大，商品上行驱动力不足，资金参与意愿低。
风险关注
- 原油大幅下行
- 全球经济衰退
- 产量超预期释放
四、尿素
核心内容
尿素现货价格回落，盘面跳水，操作建议为谨慎追多，暂时观望。
主要逻辑
- 行情回顾：本周尿素受现货下调影响，高位回落，05合约跌至2435元/吨，跌幅2.52%。
- 现货：市场报价先抑后扬，新单逢低按需。煤头装置复产，现货供应增加，下游采购谨慎。
- 供给：开工负荷率上升，周度产量增加，气头企业开工负荷低位，煤头企业开工负荷较高。
- 库存：企业库存总量下降，区域库存差异明显，西北、东北、华中库存降幅较大。
- 需求：下游工业采购按需进行，农业需求尚未集中，部分肥企推出提货优惠政策，经销商适量跟进。
风险提示
- 现货价格进一步下跌
- 需求不及预期
五、主要周度数据概览
塑料
- 现货价格：窄幅波动
- 开工负荷：80.53%
- 检修损失量：4.45万吨
- 库存：石化库存环比下降3.33%，社会库存小幅去库
- 成本：石脑油制PE利润下跌，煤制PE利润上涨
聚酯
- PTA开工：负荷管理，加工费扩张
- PX：近远月维持BACK结构，PXN价差转向CONTANGO结构
- 乙二醇：开工负荷维持低位，预计1-2月累库，之后反弹动能存在
橡胶
- 现货价格：重心下移，成交量寡淡
- 库存：进口量增加，社会库存小幅上升
- 开工率：全钢胎55.36%，半钢胎58.72%，均环比下降
- 需求：轮胎市场缓慢运行，销售压力不减
尿素
- 现货价格：先抑后扬，新单逢低按需
- 开工负荷：整体上升，煤头企业开工较高
- 库存：企业库存下降，区域库存差异明显
- 需求：工业采购按需，农业需求尚未集中
六、图表数据摘要
- 塑料：价格走势、原油走势、基差走势、库存走势、检修量走势、生产利润走势
- 聚酯：PTA与MEG走势、PX与石脑油价差、聚酯现金流走势、轮胎开工率走势
- 橡胶：RU与TOCOM价差、CIF船货价格、青岛保税区库存、轮胎产量与出口数据
- 尿素：市场价与出厂价走势、库存走势、开工负荷走势、出口与复合肥价格走势
七、免责声明
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