20220619-国贸期货-有色金属资讯周报_46页_5mb
报告摘要
大宗商品研究报告总结
核心内容概览
本报告为国贸期货研究院于2022年6月12日至6月24日发布的有色金属市场周度分析，主要涵盖贵金属、铜、镍和锌等金属的市场走势、影响因素及操作建议。
一、【贵金属】
主要观点
- 短期：贵金属价格可能以区间震荡为主。
- 中期：全球流动性紧缩和美元指数支撑将压制贵金属，中枢或继续下移，建议逢高做空。
核心逻辑
- 地缘政治与通胀压力：俄乌战争持续，但地缘避险已非交易主线；全球通胀压力仍高，OPEC+可能增产，油价下跌，通胀预期驱动放缓。
- 美联储政策：预计下半年美联储仍有一次75bp加息和多次50bp加息，美债收益率和实际利率将继续抬升，压制金银价格。
- 美元指数：美元指数因美联储加息和经济衰退预期而反弹，限制贵金属回升空间。
风险关注
- 美欧加息不及预期
- 美国经济衰退
- 全球金融危机
二、【金属铜】
主要观点
- 短期：铜价或将维持偏弱运行。
- 中期：需关注国内经济复苏及海外需求变化。
核心逻辑
- 美联储加息：暴力加息75bp引发市场对全球经济滞涨甚至衰退的担忧，打压大宗商品价格。
- 全球经济：美国经济数据不佳，但全球主要经济体普遍加息，加剧市场压力。
- 国内经济：中国稳步推进复工复产，5月经济数据好转，但部分行业恢复有限。
- 库存与供需：全球铜库存处于历史低位，但供需双弱，铜价支撑有限。
风险关注
- 鲍威尔听证会
- 俄乌局势
- 国内稳增长政策
- 铜库存变化
三、【金属镍】
主要观点
- 短期：镍价震荡运行，建议沪镍买近卖远正套。
- 中长期：供应压力仍存，需关注库存变化及下游需求恢复。
核心逻辑
- 美联储加息：加息75bp落地，但不会成为常规操作，7月或再次加息50bp或75bp。
- 国内经济：疫情好转，经济数据回升，但M2与M1剪刀差走阔，经济复苏仍需观察。
- 库存与供应：全球镍库存仍处低位，国内纯镍进口窗口打开，供应趋紧格局有望改善。
- 下游需求：不锈钢需求未明显回暖，钢厂压价，镍铁价格持续走弱。
风险关注
- 宏观消息
- 印尼项目进展
- 镍库存变化
- 下游需求
四、【金属锌】
主要观点
- 短期：锌价震荡偏弱，可低仓逢高试空。
- 中期：关注全球经济衰退预期及国内消费复苏。
核心逻辑
- 美联储加息：加息75bp引发经济衰退担忧，打压大宗商品。
- 能源价格：欧洲能源价格高位运行，对锌冶炼厂造成扰动。
- 国内经济：5月经济数据回升，但部分行业复苏有限，锌价表现弱于铜。
- 库存与供需：国内锌库存小幅下滑，但全球锌库存变化未见明显改善。
风险关注
- 俄乌局势
- 全球经济形势
- 锌下游消费情况
- 仓单库存变化
五、【市场数据与持仓】
贵金属
- ETF持仓：黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓减少。
- CFTC持仓：黄金多头持仓减少，空头持仓增加，净多头持仓下降。
- 库存变化：COMEX黄金库存增加，白银库存减少；SHFE黄金库存维持高位，白银库存降至新低。
铜
- 价格走势：沪铜下跌2910元/吨，跌幅4.01%；伦铜下跌494.5美元/吨，跌幅5.14%。
- 持仓变化：沪铜多空持仓均减少，净持仓为负。
- 进口盈亏：进口亏损缩窄，转为小幅盈利。
镍
- 价格走势：沪镍主力合约周跌幅9.12%，伦镍震荡回落。
- 库存变化：LME镍库存减少，SHFE镍库存增加。
- 进口盈亏：纯镍进口窗口打开，进口盈利增加。
六、【操作建议】
贵金属
- 短期：区间震荡，可关注逢高做空机会。
- 中期：美元指数支撑下，贵金属中枢或继续下移。
铜
- 短期：偏弱运行，可低仓逢高试空。
- 中期：关注国内经济复苏及海外需求变化。
镍
- 短期：震荡为主，建议沪镍买近卖远正套。
- 中长期：需关注供应压力及库存拐点。
锌
- 短期：震荡偏弱，可低仓逢高试空。
- 中期：关注全球经济形势及国内消费复苏。
七、【市场动态】
- 美联储加息：6月加息75bp，为1994年以来最大幅度，未来仍可能加息。
- OPEC+增产预期：可能推动油价下跌，抑制通胀预期。
- 全球经济数据：韩国、英国、美国经济数据不佳，衰退风险上升。
- 国内经济：5月经济数据好转，但部分行业复苏有限，需持续观察。
八、【风险提示】
- 宏观风险：美欧加息不及预期、全球经济衰退、全球金融危机。
- 市场波动：美元指数易涨难跌，贵金属及大宗商品面临压制。
- 供需变化：镍铁、不锈钢需求未回暖，供应压力显现。
九、【结论】
整体来看，美联储加息对贵金属、铜、镍和锌价格形成压制，短期内市场震荡为主。中期来看，全球流动性紧缩及美元指数支撑仍对贵金属形成压力，铜价受全球经济衰退预期影响偏弱，镍价因低库存和供应预期改善维持震荡，锌价受全球经济与国内需求影响偏弱。操作上建议关注逢高做空及正套策略，同时警惕市场波动与宏观风险。
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