20221225-国贸期货-黑色金属资讯周报_27页_6mb

黑色金属周度研究报告总结

核心内容概述

本报告由国贸期货黑色金属研究中心发布，涵盖钢材、双焦、铁矿石和铁合金四个品种的周度分析，总结了各品种当前市场表现、供需情况、价格逻辑及操作建议。

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一、【钢材】

主要观点

• 单边试空，建议保持期现正套滚动操作。

核心逻辑

1. 期价震荡小跌，受产量回落影响，成材相对较强，利润小幅反弹。
2. 宏观利好兑现，市场情绪清淡；产业层面延续季节性走弱，但累库幅度尚可，产量未明显回升。
3. 现货偏冷淡，贸易商成交数据持续走低，大部分城市需求疲软，个别城市下周或有复工迹象，但整体需求恢复有限。
4. 钢联数据显示产量和表需回落，库存缓慢累库，电炉产量继续下降，节前产量维持低位。
5. 下游刚性补库需求存在，叠加物流冲击，补库节奏仍有脉冲式表现。
6. 炉料成本偏高，若触及钢厂现金流成本，可能对价格形成支撑；05合约炉料成本向下空间较大，近端价格仍具韧性。

关注重点

• 钢厂提产
• 钢材价格在产业链中的支撑作用

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二、【双焦】

主要观点

• 逢高做空，建议关注现货见顶后的下跌。

核心逻辑

1. 现货端：双焦第四轮提涨全面落地，港口准一贸易价报价持平，但市场情绪转弱，焦企提涨意愿不强，出货加速。
2. 炼焦煤：山西主产地疫情蔓延，部分矿点停产或减产，供应减少；蒙煤价格受口岸疫情影响，成交清淡。
3. 期货端：中央经济工作会议后，多头止盈带动黑色系震荡下跌；澳煤通关预期打压市场情绪，双焦领跌。
4. 双焦库存：焦炭库存下降，但焦煤库存维持高位，焦企与钢厂补库节奏不一，存在数据遗漏可能。
5. 需求端：钢材需求季节性走弱，地产需求筑底，铁水产量维持低位，焦炭提涨接近尾声，需求走弱。

关注重点

• 终端需求改善情况
• 焦煤主产地安全检查
• 国内疫情发展

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三、【铁矿石】

主要观点

• 价格偏强，建议暂时观望，01-05正套减仓。

核心逻辑

1. 宏观利好持续，远月合约涨幅高于近月，市场交易强预期。
2. 供给端：外矿发运量增加，部分矿山冲量，但整体供给持稳。
3. 需求端：钢厂补库需求逐步释放，但终端需求趋弱，铁水增量有限。
4. 库存压力：钢厂库存增加，但总体库存压力不大；铁矿石跟随钢价波动，下方支撑较强。
5. 粗钢压减政策限制铁水增长，铁矿石上方空间受限。

关注重点

• 钢厂补库情况
• 用钢需求变化
• 矿山发运及宏观风险

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四、【铁合金】

主要观点

• 价格跌至成本线附近轻仓布局多单，建议高抛低吸区间操作；产业客户可继续持有卖出套保。

核心逻辑

1. 强供弱需矛盾累积，临近年关，工地停工加剧，合金需求承压。
2. 主产区利润尚可，合金厂维持高产量直至节前停工，节后库存压力显现。
3. 成本支撑走弱，主产区电价下调，进口锰矿价格回落，焦炭提涨导致期货盘面提前下跌。
4. 库存情况：硅锰库存处于两年来高位并持续累库，硅铁库存相对健康，但整体需求不振。

关注重点

• 钢材产量
• 下游冬储补库及新一轮钢招情况

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总结与建议

市场整体趋势

• 黑色金属整体偏弱，但宏观利好仍支撑价格。
• 期现正套策略在钢材和铁矿石中被推荐，而双焦则建议逢高做空。
• 铁合金面临库存压力，建议轻仓布局多单并持有卖出套保。

风险提示

• 钢厂提产
• 终端需求改善
• 焦煤主产地安全检查
• 国内疫情发展
• 宏观政策变化
• 矿山发运及澳煤通关预期

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数据来源

• 国贸期货根据Wind及Mysteel数据整理

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投资者提示

• 期市有风险，入市需谨慎
• 免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。