20231113-天风证券-派克新材-605123.SH-前三季度营收利润双增_核心能力建设持续推进_3页_217kb

报告摘要

派克新材于2023年10月30日发布了其2023年三季度报告，整体表现显示公司前三季度营收和利润均实现增长，同时持续推进核心能力建设，以增强在航空航天等高端制造领域的竞争力。

营业收入：27.95亿元，同比增长32.35%
归母净利润：4.23亿元，同比增长20.61%
扣非归母净利润：3.68亿元，同比增长7.92%
销售毛利率：25.49%，同比下降0.42个百分点
销售净利率：15.15%，同比下降1.47个百分点
期间费用率：7.93%，同比上升0.62个百分点
- 销售费用率：1.65%，同比上升0.31个百分点
- 管理费用率：2.06%，同比上升0.1个百分点
- 研发费用率：4.46%，同比上升0.45个百分点
- 财务费用率：-0.24%，同比下降0.24个百分点
研发费用：1.25亿元，同比增长45.39%
经营活动现金流净额：-719万元，较2022年同期的-1.9亿元有所改善

营收：8.14亿元，同比下降4.73%
归母净利润：1.25亿元，同比增长2.84%
扣非归母净利润：9281万元，同比下降23.27%
销售毛利率：22.50%，同比下降1.85个百分点
销售净利率：15.38%，同比上升1.13个百分点
期间费用率：9.34%，同比上升2.75个百分点，环比上升2.59个百分点
- 销售费用率：1.95%，同比上升0.89个百分点
- 管理费用率：2.64%，同比上升0.98个百分点
- 研发费用率：4.31%，同比上升0.45个百分点
- 财务费用率：0.44%，同比上升0.43个百分点

公司持续进行核心能力建设，包括：

此外，公司在2022年通过定向增发，总投资15亿元用于航空航天用特种合金结构件智能生产线建设项目，进一步提升其在高端装备领域的配套能力。

公司近两年持续优化产品业务布局，从环锻件业务向模锻、机加等横向和纵向业务延伸，以增强其在国防军工、风电、光伏等新能源行业的竞争力。公司认为，随着“十四五”航空发动机产业需求提升及政策推动主机厂外协比例增加，公司有望受益于行业高景气周期。

年度	营业收入	归母净利润	EPS（元/股）	P/E（倍）
2023E	38.31	6.11	5.04	16.96
2024E	48.37	7.82	6.45	13.26
2025E	58.01	9.83	8.11	10.55

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	68.65	60.50	37.70	26.25	19.93
营业利润增长率	72.72	48.12	24.45	27.90	25.66
归母净利润增长率	82.59	59.70	25.87	27.94	25.69
毛利率	29.00	25.36	24.62	24.53	24.45
净利率	17.54	17.46	15.96	16.17	16.95
ROE	16.67	12.57	13.20	14.14	15.03
ROIC	24.38	39.92	28.71	26.86	26.60

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
市盈率（P/E）	34.10	21.35	16.96	13.26	10.55
市净率（P/B）	5.68	2.68	2.24	1.87	1.59
EV/EBITDA	28.60	19.90	10.83	8.50	6.75

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：85.57元
盈利预测：公司预计未来三年归母净利润将稳步增长，2023-2025年分别为6.11亿元、7.82亿元、9.83亿元，对应P/E分别为16.96倍、13.26倍、10.55倍。
预期：公司有望受益于航空发动机产业需求提升、政策支持、主机厂外协比例增加，以及新能源行业的快速发展。