20220218-首创证券-派克新材-605123.SH-公司简评报告_下游需求放量_业绩高速增长_4页_474kb

派克新材(605123) 2022年简评报告总结

核心内容

派克新材是一家专注于航空航天高端领域环形锻件制造的企业，凭借在军工领域的深耕和对新兴行业的布局，2021年实现营业收入17.33亿元、同比增长65.7%，归母净利润3.04亿元、同比增长82.6%。公司表现出强劲的业绩增长势头，受益于下游航空、航天及新能源行业的景气度提升，市场订单充足，产能有效释放。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2021年营收和净利润均实现大幅增长，显示出良好的市场拓展能力和盈利能力。
• 下游需求旺盛：航空航天行业持续增长，公司作为核心供应商，订单充足，产能提升，业绩增长显著。
• 技术优势明显：公司掌握多项核心技术，如异形截面环件整体精密轧制技术、特种环件轧制技术等，具备较强的研发能力和产品竞争力。
• 民品业务拓展：公司与GE、罗罗签订长期合作协议，进入民航市场，并积极布局光伏、水电等清洁能源领域，拓宽市场空间。
• 研发投入增加：2021年前三季度研发投入达5540万元，同比增长88%，研发投入占比为4.7%，显示公司对技术升级的重视。
• 财务状况稳健：公司资产负债率维持在较低水平，流动比率和速动比率均保持在合理区间，财务结构健康。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.04亿元、4.22亿元、5.61亿元，EPS分别为2.82元、3.91元、5.20元，PE估值逐年下降，显示市场对公司未来增长的信心。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利潜力。

关键信息

公司基本信息

• 最新收盘价：127.75元
• 一年内最高/最低价：159.00元 / 61.55元
• 市盈率（当前）：58.40
• 市净率（当前）：8.06
• 总股本：1.08亿股
• 总市值：137.97亿元

航空航天业务

• 公司是国内航空航天高端领域环形锻件核心供应商，自2013年起布局军工领域，成为多个型号航空发动机、运载火箭、导弹、燃气轮机等产品的配套企业。
• 2021上半年航空航天锻件营收近3亿元，同比增长121%，占总营收比重由2017年的16%提升至39%。
• 航空航天锻件毛利率高达44.3%，显著高于民品，是业绩增长的重要驱动力。

民品业务

• 公司与GE、罗罗签订11年和5年的长协，覆盖多种畅销机型。
• 首次将钛合金风扇机匣生产转移至中国，有望抓住国内航空需求增长的契机。
• 积极开发光伏、水电等清洁能源领域，突破技术壁垒，抢占市场份额。

研发投入

• 2021年前三季度研发投入达5540万元，同比增长88%，占营收比重4.7%。
• 公司掌握多项核心技术，如异形截面环件整体精密轧制技术、特种环件轧制技术等。
• 围绕导弹、运载火箭、航天飞行器等重大装备需求，开发新一代轻合金材料，如铝锂合金、镁合金锻件。

盈利预测

财务指标分析

• 资产负债表：流动资产和总资产逐年增长，负债总额也同步上升，但资产负债率保持在39%以下。
• 现金流量表：2021年经营活动现金流显著增加至608百万元，显示公司经营状况良好。
• 利润表：营业收入、营业利润和归母净利润均实现大幅增长，净利率稳步提升。
• 主要财务比率：毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标持续改善，显示公司盈利能力增强。

风险提示

• 下游需求不及预期的风险
• 原材料价格波动的风险
• 新产品研发及市场拓展不及预期的风险

分析师信息

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅5%-15%为“增持”评级。
• 本报告为首次覆盖，综合公司业绩、行业前景及技术优势，给予“增持”建议。