20230816-安信证券-派克新材-605123.SH-归母净利润同比+30.04_业绩保持稳步增长_5页_1mb

• 业绩概述：公司2023年上半年实现收入约1981亿元，同比增长5753%，归母净利润298亿元，同比增长3004%，扣非净利润275亿元，同比增长2510%。业绩增长主要来自电力和石化业务，尤其是电力锻件收入同比增长超29700%。

• 业务亮点：

  • 航空航天：收入增长2003%，毛利增长2949%，参与新型号开发，与罗尔斯罗伊斯、GE合作加深。
  • 电力/石化：电力锻件业务因风电政策支持增长迅猛；石化锻件收入增长69.3%，毛利同步增长。

• 财务状况：

  • 毛利率2023年上半年下滑0.26个百分点至26.72%，净利率下滑3.18个百分点（含信用与资产减值损失及政策变动）。
  • 期间费用率同比降0.45个百分点，SG&A下降为主。
  • 经营现金流增长显著（+47.03%），合同负债和应收账款增加显著（分别+6506%、+6893%），但预收账款增长支持现金回款。

• 投资建议：

  • 给予2023年25倍PE，目标价126元，维持“买入-A”评级。
  • 预计2023-2025净利润分别为61亿、80亿、100亿元。
  • 风险提示：航空业务不及预期；民品进展滞后。

## 业绩概览
- 2023上半年：收入5753%YoY，归母净利润3004%YoY，扣非净利润2510%YoY。
## 业务分析
- 航空航天：收入+200%，毛利+295%；新产品批产加速。
- 电力：收入+29,700%，主要受益政策与风电需求。
- 石化：收入+69%，订单充足。
## 财务与现金流
- 毛利率略降至26.7%，净利率降3.18%（含减值影响）。
- 费用率下降，现金流增长超47%。
- 应收账款、合同负债上涨，预收账款增长支撑回款。
## 投资评级
- **目标价**：126元（对应25倍PE）。
- **盈利预测**：净利61亿(23)、80亿(24)、100亿(25)。
- **建议**：维持“买入-A”，关注航空及“双碳”布局。