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极米科技（688696）新品发布及投资分析总结

新品发布信息

极米科技于2022年8月11日发布新品“极米神灯”，定价7999元，8月12日开启预售，8月25日正式发售。该产品集吸顶灯、投影、音响三大功能于一体，是极米推出的第三代该形态产品。早在2018年，极米便在日本发布第一代神灯产品，累计销量超过20万台，连续四年获得日本家用投影机市场销量第一。

产品优势

极米神灯作为卧室终极投影形态产品，具备以下核心优势：

• 安全设计：从物理空间上避免了射眼的风险。
• 空间节省：完全不占据卧室空间。
• 音画合一：采用声波反射技术，实现沉浸式音效。
• 多功能集成：配备专门设计的沉浸式桌面，可作为智能家居信息中枢。
• 兼容性强：支持无线HDMI同屏器，连接游戏机、蓝光播放器、电视盒子、MAC/PC等设备。

产品规格

• 投影模块：0.7:1短投射比，32度大角度电动移轴，1080p全高清。
• 音响模块：28W功率，采用哈曼卡顿音响。
• 照明模块：RA值大于95，176颗高端灯珠，3000流明，20年光源寿命。

用户与服务

• 老用户优惠：所有极米老用户可享500元专属优惠。
• 线下体验：支持到极米线下门店现场体验。
• 安装服务：提供免费上门安装服务。
• 售后保障：三年内以换代修。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2022-2024年分别为6.87亿、9.46亿、12.04亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前价格：359.5元。
• 目标价格：未明确。
• 市盈率：持续下降，从2022年的36.62倍降至2024年的20.90倍。
• 市净率：从2022年的7.25倍降至2024年的4.48倍。
• EV/EBITDA：从2022年的29.07倍降至2024年的14.38倍。

财务数据概览

财务健康状况

• 资产负债率：从2020年的68.48%降至2024年的43.00%。
• 净负债率：从2020年的-28.92%降至2024年的-76.79%。
• 流动比率：从2020年的1.12升至2024年的2.26。
• 速动比率：从2020年的0.62升至2024年的1.72。

投资逻辑

• 极米神灯定位为卧室终极投影形态产品，可进一步挖掘差异化客户需求，带来新的营收增长点。
• 作为高价位段投影产品，有助于提升极米科技的整体毛利率和盈利水平。
• 极米科技在智能微投赛道中占据龙头地位，长期增长逻辑持续验证。

风险提示

• 宏观消费下行风险。
• 海外销售不及预期。
• 行业竞争加剧风险。

一般声明

本报告为天风证券研究所发布，内容仅供客户参考，不构成投资建议。报告中所用数据和信息均来源于公开资料，天风证券不对其准确性或完整性做任何保证。客户应独立评估报告内容，并考虑自身投资目标、财务状况和需求。