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极米科技2025Q2业绩预告显示，收入8.2亿元（+5.4% YoY），归母净利润0.26亿元（+354.6% YoY），符合预期。公司核心业务亮点如下：

收入结构分析

1. 内销：Q2收入同比下滑，主要受国内市场疲软影响。Q2投影行业线上销售额同比-29%，但极米市场份额提升6个百分点至线上销额同比-12%，高端DLP产品受益于国补政策。
2. 外销：Q2海外业务延续双位数增长（17.0% YoY），亚马逊渠道销售额同比增长47%。6月推出欧洲市场Play6系列，有望在三季度放量。
3. 车载业务：已实现量产交付，产品覆盖智能座舱和激光投影，搭载赛力斯、江淮、北汽等车企车型。

利润结构优化（毛利率提升）

1. 毛利率：内销毛利率预计升至30%（入门级产品至35%+），主要受益于产品结构调整、芯片降价及方案优化。外销毛利率保持40%+。
2. 车载初期投入：量产初期摊销成本较高，Q2可能为全年亏损最严重的季度。
3. 净利率：Q2归母净利率3.2%，同比提升显著。

盈利预测与投资评级

分析师调整盈利预期：2025-2027年收入预测从41.6/49.2/58.2亿元降至39.8/46.9/53.3亿元（同比+17%/+17.6%/+13.7%）；归母净利润预计3.0/4.1/5.5亿元（同比+150%/+36%/+35%），对应PE估值24/18/13倍。维持“买入”评级，核心逻辑包括：

• 国内市场盈利修复带动份额增长；
• 海外业务保持高增长（欧洲、亚马逊渠道表现强劲）；
• 车载及商用市场逐步贡献增量；
• 美国备货及越南工厂投产缓解关税风险。

风险提示

海外业务不及预期、成本控制进度延迟、新品市场表现欠佳及关税政策超预期均可能影响公司发展。