20160709-广发证券-钢铁行业2016年中期投资策略_坚定看好供给侧改革和国企改革_转型再创新天地_32页_1mb

钢铁行业2016年中期投资策略总结

核心内容概述

2016年上半年，钢铁行业经历了“过山车”式行情，钢价在需求回暖和供给不足的推动下迅速上涨，但随着钢厂复产和宏观经济进入淡季，钢价大幅回落。在供给侧改革和国企改革的背景下，钢铁行业进入调整期，供需格局未明显改善，钢价和矿价维持弱势。与此同时，特钢行业和能源管道钢企业因政策支持和需求增长，成为投资重点。

主要观点

钢市基本面难有明显好转

• 上半年钢价波动剧烈，Myspic综合指数从年初的74.56升至4月底的111.54，随后回落至6月2日的87.43。
• 钢企亏损面由年初的87.12%降至13.50%，但随着钢厂复产，亏损面回升至51.53%。
• 钢厂开工率由年初的73.76%升至五月底的81.22%，但6月出现回落，显示供需失衡。
• 钢材出口保持增长，但面临贸易摩擦和出口市场压力。

供给侧改革进程超预期

• 供给侧改革在政策支持和企业响应下，进展迅速，去产能步伐加快。
• 重点支持企业包括宝钢股份、河钢股份、鞍钢股份、武钢股份等。
• 改革将推动行业整合，提升行业集中度和盈利能力，优质龙头企业有望受益。

特钢行业快速增长

• 特钢作为高附加值产品，将受益于工业转型升级和普钢需求见顶。
• 主要受益领域包括汽车、核电、高铁和军工。
• 特钢需求将因替代和新增需求同步增长而持续放量。

能源管道钢需求增长

• 油气管网和城市综合管廊建设将显著拉动钢管需求。
• 重点推荐玉龙股份、久立特材、金洲管道、常宝股份和新兴铸管。

关键信息

需求端

• 基建投资：维持稳定增长，但增速难以大幅提高。
• 房地产投资：受政策影响，投资速度放缓，钢需增长空间有限。
• 汽车消费：保持稳定增长，汽车板和零部件需求将提升。
• 核电重启：预计装机容量将显著增加，特钢需求随之释放。
• 高铁发展：未来五年高铁里程将增长，带动动车车轮特钢需求。
• 军工发展：军费开支增加将推动高温合金钢需求。

供给端

• 粗钢产量：上半年因复产和政策影响回升，但6月回落，显示供给端收缩。
• 铁矿石价格：经历上涨后回落，预计下半年价格维持低位。
• 钢厂库存：钢厂库存高位震荡，社会库存整体偏低。
• 去产能：政策推动下，产能将实质性收缩，提升行业盈利水平。

投资建议

• 短期：关注业绩高弹性与估值低的钢企，如玉龙股份、常宝股份、新兴铸管、宝钢股份、久立特材、新钢股份、河钢股份、贵绳股份、大冶特钢、方大特钢等。
• 长期：优质龙头公司将成为资产整合平台，重点看好宝钢股份、河钢股份、鞍钢股份、武钢股份等。
• 特钢领域：重点推荐方大特钢、宝钢股份、西宁特钢、久立特材、太钢不锈、马钢股份等。

重点公司

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入