20150624-广发证券-钢铁行业2015年中期投资策略_重视改革与转型两大方向_重点关注国企改革_特钢与深加工_62页_2mb

钢铁行业2015年中期投资策略总结

核心内容

2015年中期，中国钢铁行业面临供需矛盾加剧、盈利改善不及预期等多重挑战。同时，行业面临改革与转型两大方向的机遇。通过国企改革和钢企转型，行业有望实现结构性增长和盈利能力的提升。

主要观点

一、供需矛盾加剧导致盈利改善不及预期

• 国内需求低迷：2015年1-5月房地产投资增速连续16个月回落，房屋新开工面积同比减少16%。尽管如此，钢材出口保持高速增长，1-5月同比增长28.23%。
• 粗钢产量连续负增长：1-5月粗钢产量3.4亿吨，同比减少0.69%，产能利用率仅为83%。
• 库存压力增大：4月份中钢协会员钢材库存同比增加6.18%，社会库存持续走低，钢贸商蓄水池功能减弱。
• 钢价跌幅大于矿价：主要钢材价格同比下跌26%-35%，而铁矿石价格下跌24%-29%。多数钢材品种出现亏损。
• 政策拉动需求：稳增长政策有望提振基建、房地产等下游需求，改善供需面，预计下半年钢价跌幅将收窄。

二、国企改革：力助钢企重新启航

• 国有钢企大而不强：国有钢企在行业占据主导地位，但盈利能力不及民营钢企。改革是提升效益的关键。
• 彻底民营化难度大：改革阻力来自政府、钢企与民间资本，但有限改革可缓解财政压力、提高企业效益。
• 多样化改革形式：包括股权激励、员工持股、兼并重组、混合所有制等，优化企业治理结构。
• 重点推荐公司：八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份、鞍钢股份、本钢板材。

三、钢企转型：重视特钢、深加工、钢铁电商及其他

• 特钢行业成长性强：特钢占粗钢产量比例低，但产品结构升级空间大，应用广泛，如核电、军工、汽车、高铁等领域。
• 深加工需求增长：油气改革推动天然气需求增长，带动钢管需求。民营钢管企业有望获得更多订单。
• 钢铁电商发展：传统钢贸商衰退，钢铁电商迎来发展机遇，预计市场规模巨大。
• 投资策略：重点推荐特钢、油气管、电商板块，维持“买入”评级。

关键信息

国企改革

• 改革形式：股权激励、员工持股、兼并重组、混合所有制。
• 典型案例：方大特钢通过民营化改革，显著提升经营效益与二级市场表现。
• 改革动力：地方政府希望减轻财政压力、提高税收与就业稳定。

特钢行业

• 应用领域：核电、军工、汽车、高铁等高端制造领域。
• 市场需求：核电重启、军费增加、汽车消费稳定增长等将推动特钢需求。
• 重点企业：久立特材、大冶特钢、方大特钢、抚顺特钢、宝钢股份等。
• 技术壁垒：特钢产品具备高技术门槛，国内企业具备一定竞争力。

深加工与钢铁电商

• 油气管网建设：天然气需求增长将带动钢管需求，民企有望获得更多订单。
• 钢铁电商：传统钢贸商衰退，钢铁电商迎来市场空间，重点推荐欧浦钢网、物产中拓等。

投资建议

• 国企改革板块：推荐八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份、鞍钢股份、本钢板材。
• 特钢板块：重点关注核电、军工、汽车、高铁等领域的特钢企业，如久立特材、大冶特钢、抚顺特钢、钢研高纳等。
• 深加工与钢铁电商：推荐玉龙股份、久立特材、金洲管道、常宝股份、欧浦钢网、物产中拓等。

风险提示

1. 改革对业绩及股价影响的不确定性
2. 国企改革推进进程的不确定性
3. 行业受产能过剩影响仍整体低迷