20160709-中投证券-通信行业周报：国企改革加速，关注具有国有资产整合预期的投资机会_18页_1mb

通信行业国企改革及投资机会分析

核心内容

2016年被视为国企改革政策落地的关键一年，通信行业作为国家高精技术攻坚的重要领域，迎来加速改革的契机。随着政策的推进，重组整合、混改和资产证券化成为改革重点，国有通信企业将通过整合实现优势互补，提升市场竞争力。通信板块整体表现稳健，本周上涨1.58%，在29个子行业中排名靠前。

主要观点

1. 国企改革加速

   • 国务院提出“十项改革试点”，中央多次提及国企改革，政策推进加快。
   • 习主席在国企改革座谈会上强调要做强做优做大国有企业，实现国有资产保值增值。
   • 国企改革将向资产整合和平台化转型方向发展，具备核心技术及业绩增长潜力的标的将受关注。

2. 通信行业国企改革重要性

   • 通信行业国企在板块中占比超过20%，在各自领域具有较强实力。
   • 国企改革有助于提升行业集中度，推动技术升级与业务拓展。

3. 重点推荐标的

   • 烽火通信：业绩持续增长，ICT转型提速，定增募集18亿用于云计算、大数据及海洋通信项目，预计16-18年EPS分别为0.95、1.21、1.50元，对应PE分别为27.55x、21.59x、17.45x，目标价33.25元，给予“强烈推荐”评级。
   • 大唐电信：转型“集成电路+”，国企改革注入新活力，预计16-18年EPS分别为0.45、0.79、1.13元，对应PE分别为44x、25x、17x，目标价27元，给予“强烈推荐”评级。
   • 荣信股份：更名“梦网荣信”，加速向纯正云通信服务商转型，预计16-18年EPS分别为0.45、0.79、1.13元，对应PE分别为44x、25x、17x，目标价27元，给予“强烈推荐”评级。
   • 二六三：与三星合作，虚拟移动业务快速发展，预计16-18年EPS分别为0.21、0.27、0.39元，对应PE分别为71.99x、55.91x、38.58x，目标价21元，给予“强烈推荐”评级。
   • 中恒电气：定增获批，能源互联网业务发展提速，预计16-18年EPS分别为0.60、0.96、1.47元，对应PE分别为39x、24x、16x，目标价33元，给予“强烈推荐”评级。
   • 南都电源：动力锂电项目增资扩产，产能提升至3500MWh，预计16-18年EPS分别为0.51、0.66、0.85元，对应PE分别为44x、34x、26x，目标价28.05元，给予“强烈推荐”评级。

关键信息

• 市场表现：本周上证综指上涨1.90%，创业板上涨1.90%，通信板块上涨1.58%。
• 融资进展：容联云通讯完成7000万美元C轮融资，由红杉资本中国基金领投。
• 行业趋势：随着企业互联网化趋势加快，云通信服务需求上升，成为未来增长的重要方向。
• 风险提示：国企改革进度不达预期、宏观经济下滑、业务发展低于预期、市场竞争超预期等。

通信重点国企集团梳理

1. 武邮系

   • 烽火通信、光迅科技、长江通信
   • 集团为全球唯一集光通信全产业链于一体的通信高技术企业。

2. 普天系

   • 上海普天、东方通信、东信和平
   • 覆盖信息通信、广电、行业信息化、金融电子和新能源等。

3. 大唐系

   • 大唐电信、高鸿股份
   • 专注于电子信息系统装备开发、生产和销售。

4. 特发系

   • 特发信息
   • 深圳市大型综合性企业集团，业务涵盖旅游、房地产、光通信等。

5. 电子集团系

   • 杰赛科技、国睿科技、海康威视等
   • 中国电子科技集团下属，涉及军民两用电子信息产品。

投资要点

• 烽火通信：定增18亿，ICT转型提速，业绩有望超预期。
• 荣信股份：更名梦网荣信，明确云通信战略，受益于SaaS市场增长。
• 二六三：与三星合作，虚拟移动业务加速发展，市场认可度提升。
• 中恒电气：定增获批，能源互联网云平台建设加速，市场前景广阔。
• 南都电源：动力锂电项目产能提升，电池回收布局完善，未来增长潜力大。

风险提示

• 国企改革进度不达预期
• 宏观经济下滑
• 业务发展低于预期
• 市场竞争超预期
• 能源互联网云平台建设进展不达预期
• 电动汽车发展低于预期
• 政策变动及市场波动风险

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上

行业评级

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

研究团队简介

• 周明：通信行业首席分析师，15年以上行业经验，3年证券行业从业经验
• 余伟民：通信行业分析师，北京大学电子学系本硕，五年行业经验
• 容志能：通信行业研究助理，上海交通大学电子科学与技术学士，浙江大学电子科学与技术硕士，3年行业经验

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