20160925-广发证券-钢铁行业周报_宝武重组鸣响钢铁国企改革号角_改革利好将持续释放_21页_1mb

钢铁行业周报总结（2016年9月19日-9月23日）

核心内容概述

本周钢铁行业在政策推动和市场调整中呈现出复杂态势，宝武集团与武钢集团的联合重组标志着钢铁国企改革的加速推进，成为行业关注的焦点。同时，供给侧改革持续推进，推动行业去产能进程。在市场层面，钢材价格整体小幅下跌，但部分品种如不锈钢表现相对较好。原料市场呈现涨跌互现，整体库存略有上升，行业盈利水平以下降为主，但特钢和钢管领域因政策支持和市场需求，成为投资关注的热点。

主要观点

1. 国企改革与供给侧改革联动

   • 宝钢与武钢的联合重组是钢铁行业集中化趋势的体现，有助于提升市场竞争力，减少恶性竞争。
   • 国企改革和供给侧改革双轮驱动，推动行业结构优化，预计改革利好将持续释放。

2. 钢价走势

   • 本周国内钢价综合指数为97.05，周环比下跌0.78%。螺纹钢主力合约价格小幅上涨，但期现货价差仍为负值。
   • 钢价整体偏弱，但部分公司如鼎泰新材、法尔胜等表现较好，涨幅居前。

3. 盈利状况

   • 主要钢材品种盈利以降为主，螺纹钢、线材、热卷、中厚板等品种吨钢毛利为负。
   • 不锈钢盈利相对较好，毛利约为1693.64元/吨，成为盈利亮点。

4. 社会库存变化

   • 钢材社会库存总量微幅上升，但同比下降9.50%。
   • 各品种库存以升为主，仅热卷库存有所下降。

5. 投资建议

   • 维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。
   • 重点关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。
   • 广发钢铁投资组合：河钢股份（20%）、首钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、玉龙股份（20%）、新钢股份（20%）。

关键信息

原料市场

• 国产铁精粉均价494.3元/吨，周环比下跌1.46%。
• 青岛港进口矿均价432.5元/吨，周环比上涨2.00%。
• 唐山废钢价格1450元/吨，周环比上涨5.07%。
• 唐山普碳方坯价格2110元/吨，周环比持平。

钢价走势

• 国内钢价综合指数为97.05，周环比下跌0.78%。
• 螺纹钢主力合约（1701）收盘价2309元/吨，周环比上涨2.62%。
• 螺纹钢期现货价差为-142元/吨，周环比上涨108元/吨。
• 钢价整体偏弱，但部分公司如沙钢对螺纹钢、线材等产品进行了价格调整。

盈利情况

• 螺纹钢毛利约-145.50元/吨，线材毛利约-49.26元/吨，热卷毛利约-66.35元/吨，中厚板毛利约-297.80元/吨。
• 冷轧板毛利约-155.22元/吨，镀锌板毛利约19.22元/吨，不锈钢毛利约为1693.64元/吨。
• 不锈钢盈利显著优于其他品种，成为盈利亮点。

社会库存

• 截至9月23日，钢材社会库存为968.90万吨，周环比上升0.26%。
• 螺纹钢库存440.53万吨，周环比上升0.41%。
• 热卷库存201.84万吨，周环比下降1.65%。
• 各品种库存均以升为主，显示市场需求疲软。

行业指数表现

• 钢铁行业指数上涨3.70%，跑赢上证综指和沪深300指数。
• 钢铁行业PB为1.32，PE为67.92，显示出行业估值较低，具备投资潜力。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

重点公司盈利预测与投资评级

市场动态与展望

• 国内政策支持：国务院多次督查去产能工作，推动供给侧改革。
• 国际形势：中欧钢铁贸易摩擦加剧，加拿大反倾销调查对出口构成压力。
• 行业趋势：特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重要角色，特钢和钢管投资机会值得关注。
• 市场预期：下周钢价预计盘整偏强，市场整体趋于稳定。

总结

2016年9月19日-9月23日期间，钢铁行业在政策与市场双重影响下，呈现出“去产能”和“国企改革”双轮驱动的趋势。尽管钢价小幅下跌，但部分公司如不锈钢表现出较强盈利能力和投资价值。随着宝武重组的推进，行业集中度有望进一步提升，改革红利持续释放。投资者应关注低估值龙头、有转型预期、有土地资源及业绩明确的公司，同时留意“一带一路”、京津冀一体化等主题性投资机会。