20260204-中邮证券-农林牧渔行业报告_猪价季节性走强_12页_961kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对农林牧渔行业进行了详细分析，重点围绕生猪与白羽鸡养殖板块，结合种植产业链的原材料价格变动，评估了行业整体的投资价值与风险。分析师王琦对行业保持“强于大市”的投资评级，认为行业具备一定的增长潜力，但需关注相关风险因素。

主要观点

行业整体表现

• 农林牧渔（申万）指数在2026年1月23日至1月30日期间大幅上涨2.23%，在申万31个一级行业中排名第11。
• 种子行业表现突出，成为板块的领涨力量，而生猪养殖板块则继续调整。

生猪市场分析

• 价格走势：本周猪价先强后弱，全周均价为12.83元/公斤，环比下降1.06%。前半周因雨雪天气和北方腊八节备货需求改善，价格震荡上行，后半周受供应压力和春节销售窗口时间有限影响，价格回落。
• 盈利情况：养殖端持续盈利，自繁自养生猪头均盈利25元，外购仔猪养殖利润也保持较高水平。
• 出栏体重：全国出栏平均体重为127.86公斤，环比下降0.80%。部分企业因前期节奏偏慢和缓解后期供应压力，出栏均重有所下降。
• 产能去化：能繁母猪存栏量在12月为3961万头，环比小幅下降，但整体去化节奏较缓。预计2026年下半年行业将进入新一轮上行周期，主要受产能去化、政策引导及市场倒逼等因素推动。
• 投资建议：建议优先关注成本优势明显的龙头企业（如牧原股份、温氏股份），同时关注中小企业（如巨星农牧、华统股份、天康生物）因成本下降空间大而具备的弹性。

白羽鸡市场分析

• 苗价走势：停苗期过后，鸡苗价格从低位反弹，截至1月30日，烟台鸡苗均价为2.7元/羽，环比上涨0.3元/羽。
• 毛鸡价格：受鸡病及屠宰需求增加影响，毛鸡供减需增，价格冲高至3.85元/斤，环比上涨4.05%。
• 盈利情况：毛鸡价格冲高带动养殖端盈利提升。
• 种鸡供应：2025年祖代更新量为157.42万套，其中进口占比40%，自繁占比60%。海外引种（尤其是法国）是最大不确定性因素，预计2026年种鸡供应依然充足，苗价将呈现前低后高的趋势。

种植产业链分析

• 白糖：全国白糖现货均价为5295元/吨，较上周小幅上涨10元/吨。
• 大豆：巴西大豆到岸完税价小幅下跌0.3%，美西大豆到岸完税价大跌12.7%。
• 棉花：持续上涨，截至1月30日，棉花价格为16120元/吨，环比上涨1.50%。
• 玉米：全国玉米均价为2314元/吨，较上周微涨4元/吨。

关键信息

• 投资评级：行业维持“强于大市”评级，预计未来6个月内行业相对基准指数将有超过10%的涨幅。
• 风险提示：
  1. 动物疫病风险：如非洲猪瘟等重大疫病可能对养殖业造成较大损失，影响兽药和饲料行业。
  2. 原材料价格波动风险：玉米、大豆等价格波动可能增加企业成本控制难度，影响盈利。

行业结论

• 2026年下半年，生猪供应压力将有所缓解，猪价有望进入新一轮上行周期。
• 白羽鸡市场在苗价反弹和毛鸡价格冲高的带动下，养殖端盈利改善，但种鸡供应充足仍是主要风险点。
• 建议投资者关注具备成本优势的龙头企业及成本下降空间较大的中小企业，结合估值情况做出投资决策。

报告结构

1. 行情回顾
2. 养殖产业链追踪
   • 2.1 生猪：需求改善，价格先强后弱
   • 2.2 白羽鸡：苗价反弹，毛鸡价格冲高
3. 种植产业链追踪
4. 风险提示

投资建议

• 股票投资：优先选择成本优势明显、出栏确定性高的龙头企业。
• 行业投资：整体维持“强于大市”评级，关注产能去化和价格周期变化。
• 风险控制：需警惕动物疫病及原材料价格波动对行业盈利能力的影响。

资料来源

• 聚源、ifind、禽业协会、国家统计局等公开数据。
• 中邮证券研究所分析与判断。

分析师声明

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